美年健康主要问题分析:
美年健康 2015 借壳上市以来为了迅速占领市场，采取与通策医疗和 爱尔眼科等医疗机构相同的策略，靠在体外产业基金的帮助下迅速开设门 店，后期再回购股权进行并表。近几年在营门店多达 600 家，遥遥领先于民 营体检第二爱康国宾的 150 家。由于多年持续开设门店并购入门店的股权， 以及疫情影响，导致现金流始终处于紧张状态，负债率也近一步攀升。在已 经覆盖核心区域后，公司近两年基本已经停止增加新的门店数量，而且持续 优化门店结构，关停少量不理想店面。
2018 年被曝出了“假医生”事件，某种程度上可以看作是美年大健康高 速扩张下的现实隐患。虽事后澄清，但也反映出在管理上也存在相应的问 题。
2020 年阿里宣布减持，导致股价大幅下跌，减持比例为 1.38%。阿里减持的主要原因市场猜测一是蚂蚁上市失败后，阿里一系列自身问题的影 响。二是美年总裁徐可减持股份，解除与俞熔系一致行动人关系，阿里一致 行动持股将成为最大股东，涉及反垄断相关政策。
问题解决措施: 上述三个问题，现金流紧张、公司治理以及股东减持致使股价已经跌
入深渊，最低时已经不足 300 亿，目前市场最大的担忧是现金流紧张，导致 公司无法正常经营。而最新推出的定增计划(2021 年 9 月 10 日公告定增计 划，计划募集不超过 25 亿补充流动资金)，可以解除市场的最大担忧。定增 对象为青岛美河，该公司为美年实控人俞熔的公司，定增价格为 6.13，很多 投资者对此次融资计划褒贬不一，觉得定增价格过低，以及定增对象太过单
一，没有对其他机构投资者和普通投资者开放。就客观来讲，定增价格为不 低于前 20 个交易日均价的 80%，符合制度规定，但价格确实是很低，但大 股东全额认购，并且锁定 18 个月，表明了对公司的信心。如果引进其他投 资者，会使融资过程拉长，增发价格也会有波动。对机构的定增锁定期一般 为 6 个月，解禁后对股价的抛压也会比较大。
这两年公司持续进行管理上的变革，2021 年 4 月至 7 月进行了“医质 万里行”全国巡检，旨在提高医疗质量，建立一套标准化、智能化的医疗质量 管理体系。公司又于 8 月份推出了 10 亿规模的员工持股计划，董事长俞熔 进行兜底，在一定程度上增加了持股信心。
综上所述，目前价格已经反映了非常悲观的预期，且影响股价的主要
因素也在持续改善向好中。无论是从大病预防、减少医保开支这个长期视角
下看，还是短期疫情影响减弱，体检恢复常态化来讲，目前都有较好的投资价值。