护城河是一个企业内在的结构性特征，它会自发创造竟争优势。我们可以看到，只有那些拥有多种多样专利权和创新传统的企业才有护城河，当利润建立在少数专利产品基础上不太具备。定价权是衡量一个企业有护城河的最好方法，不过我看到有些企业声城自己的品牌价值高，比如阿胶，遭到了消费者的不认同，其库存周期长，大量的产品堆积如山，更为准确的说应收账款周期长，大家囤货，结果，你懂的。驴皮放上一段时间的成本是很高昂的。
护城河如行业结构整体变化是致命的，如分散性客户群体的结合，如淘宝，拼多多干掉了很多零售业，如果没有特别好的商业模式是很难在长期维持优势的。
破坏性增长，有些企业老觉得自己啥都能干，尤其是大的公司管理层，老爱往自己没有护城河的地方跑，给自己的竟争优势造成了破坏，这个请看每个公司投资活动就知道了。
如何判断真假护城河？
假：优质产品，高市场份额，有效执行，卓越管理。我们看到一个优质产品固然可以得到令人可喜的短期业绩，但就长期而言，不具有长期投资价值。
高市场份额比如四川长虹，当年星光灿烂，股价一度要上天，可是现在拉不起来，这个典型的例子告诉我们不要看到一个企业短期，从长期持有的角度看，如果找不到维持他市场份额的原因之前不要轻易下决策。
有效执行，有效企业的做事效率好的惊人，但是是否融入了企业的文化里，成为了企业文化的基因，血液，值得考量。
卓越管理，靠一个优秀的管理团队事实上我个人理解充满了英雄主义，英雄不在了，是否能一如既往的保持公司向上的态势，当年苹果乔布斯把苹果带上巅峰，而库克并没有维系下去，尽管苹果看起来现在股价依然很高，但是股价的内核缺少灵魂。这个灵魂是否回归我们不知道
真：企业拥有的无形资产，如品牌，法定许可
产品服务是否有消费者依赖，客户转化成本是否高
“网络经济”会长期的把竟争对手拒之门外，其庞大的点与点之间的连接数量令人望而生畏，如阿里，腾讯
成本优势，流程，地理位置，经营规模，所属行业，低于竟争对手的产品服务，如春秋航空
在技术领域，我们可以看到，相对于硬件企业，软件企业更易于建造护城河。这不仅仅是数字上的问题，硬件企业本身就更侧重于资本密集，这两大类产品的使用方式是造成这种差异的直接原因，一种软件通常要和其他软件结合在一起才能发挥作用，而这种结合就锁定的客户，更增加了客户的转换成本，硬件的采用则更依赖于通用的行业标准。而且硬件的升级也不需要费什么事，当然也有不少例外，比如说思科这样的硬件公司，他们直接把软件那天到自己的硬件产品中就就相当于人为创造了转换成本，但是就总体情况而言，和硬件企业相比，我们更容易在软件公司里面发现护城河。
评估企业的盈利性，到此为止，我希望各位能认识到护城河之所以能增加企业的价值在于他们能够帮助企业长时间的保持盈利的状态，那么衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢？很简单，我们只要看看公司创造利润与投资量的比值即可从很多角度看这个指标都能让业绩优秀的公司写了作业，因为任何一个企业的工作无非是筹集资金再投入一项目产品或服务中去赚更多的钱，从企业中流出了资金，相对于流进企业的资金越多，就说明这个企业挣钱。
认识一个企业利用单位资本投入所创造出的经济利润可以告诉我们这个企业运用资本的效率如何，资金使用效率越高的喜宴就是越赚钱的企业，也就是越期待的投资，因为它们能很快的为股东创造财富。那我们如何衡量资本的回报率呢？最常见的三种方式是资产收益率，股东权益回报率，投资资本回报率每个指标都可以为我们提供相同的信息，只不过方式略有不同，资产收益率指企业利用每一美元所创造的收益，如果公司所有的资金都属于资产的话，资产收益率是衡量显然合适不过。从非常广义的角度来看，如果非金融公司的资本收益率能始终达到7%，它就有可能在竞争中傲视群雄，但是很多企业都不可避免要通过债券融资，这就要求我们衡量资本回报率时，还要考虑另一个因素权益报酬率，他同样是衡量资本回报率的一个综合性指标。
股东权益回报率，体现了公司对股东资金的使用效率等于单位股东权益所创造的利润。股东权益回报的一个缺陷是企业可以在盈利能力没有提高的情况下，通过大量举债，提高了股东权益回报率，因此我们应该把股东权益回报率和企业的负债规模，同时考虑。同样，我们根据总体经验判断，我们可以把15%作为衡量竞争能力的临界值，只要企业的股东权益回报率长期达到或超过15%。那么他就有可能比那些低于该临界值的企业更拥有护城河。最后是投资资本回报率他综合了以上两个指标的优点。
投资资本回报率也是投资与企业的全部资本实现的报酬率不考虑资本的来源是资产还是负债，因此它虽然包含的负债这一点不同于资产收益率。实际公司通过负债，提高权与报酬率的弊端之外，他还通过不同形式利润，避免了企业融资决策，负债和权益，这样我们可以借助于投资资本回报率，最大限度还原企业经营结果的真实状态。但是roic不容易计算。
在股票市场上，每一种股票不加思考，随大流，也不考虑行业本身是否有吸引力，也绝对不是好思路。有些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是会寻找去处，他们就是你的资金要去的方向。
第一，某些行业注定要比其他行业更与创造竞争优势。
第二。护城河是相对的而不是绝对的。在一个具有内在吸引力的行业里，即使是排名第四，公司其护城河的宽度也有可能超过激烈竞争行业中的老大。#护城河分析#