最近大家都在研究日本失去的三十年里，什么资产还能带来收益，高股息算是其中一个重要方向，但日本高股息资产在三十年间也有明显变化，做个简单梳理。
1. 探索日本股息资产变迁
日本30年高股息股票经验表明，高股息资产的行业分布随时代变迁：原本集中于上游行业，转向消费和服务业。
其中部分行业股息率的提升主要源于股价跌幅较大所致，而非分红率的提升所带来。
2. 日本股息率与收益率分析
对比过去日本高股息行业跑赢的两个十年，股息率和收益率关系不一致。
90年代日本消费品、电子技术、健康科技等行业取得了较高收益，主要原因是存在有业绩确定性的产业趋势。
2000年后股息率与超额收益显现正相关；股息率较高的资产在低债券利率环境中具备吸引力。
产业趋势非显著时期，高股息策略或跑赢；产业生命力和宏观环境对股份表现有显著影响。
3. 透视日本高股息陷阱与潜力
高股息策略需慎选：不宜仅根据高股息率选择股票，因为高股息率可能是公司行业逻辑和格局恶化、股价下跌导致的被动提升，进而带来估值下修压力。
股息率中腰部的股票更优：在股息率排名中选择中腰部的股票（非最高股息率）可能更为稳妥，因为它们没有强烈的估值下压风险，且行业格局更稳定，存在超额收益潜力。
重视穿越牛熊的个股：探索从不同层面筛选能够在30年间稳健生存的个股，这些个股或资产可能具有更强的抗风险能力。
4. 行业增长与红利投资
在1990年代日本股市低迷期间，仍有约30只股票相对指数实现超过100%的超额收益，主要集中在电子、化工、汽车和机械等行业。
2000年后十年，部分股票实现了超额收益，这些股票主要集中在制造业、工业、公用事业和能源领域，即便在科技产业发展停滞时，该领域的股票仍有投资机会。
日本30年的投资经验表明，行业属性、行业贝塔值和行业增长是决定股利投资的关键因素，而非仅凭股息率进行选择。追求稳定胜率时可配置高股息行业，追求成长性时应捕捉产业趋势和竞争力。（转）