2022.08.30复盘
今天被歌尔股份重锤了一把，收盘跌5.59%。原因是昨天盘后发布的中报和3季度财报预报。
研究了一下歌尔发布的中报：
一、整体业绩：低迷之中，营收仍超预期。①歌尔股份本季度总营收 235 亿元，同比增长 44.5%，超市场预期（222 亿），增长主要得益于 VR 虚拟现实、智能游戏主机等智能硬件业务的翻倍式增长。②公司本季度毛利率 12.3%，同比下降 2pct，大幅低于市场预期（14.4%）。在通胀压力下，公司所在的制造环节受到成本提升的压力，公司三大业务上半年的毛利率均有一定的下降。③公司本季度归母净利润 11.78 亿元，同比增长 54%，位于公司此前预告下限（11.76-15.22 亿元）；
二、各核心业务线：撕下消费电子，贴上 VR 标签。智能硬件收入和毛利首次占比过半，歌尔烙上 VR 的印。上半年在消费电子和手机市场低迷的情况下，歌尔智能声学整机和精密零组件业务虽出现了一定的下滑，而智能硬件业务受下游需求的增长获得了 100%+ 的增长。随着智能硬件业务的成长，低迷的消费电子业务对公司的影响弱化，公司的 VR 属性愈加浓烈。
三、费用及经营情况：营运指标合理，费用控制显成效。在公司业务不断成长的规模效应下，公司费用率呈现下降的趋势。本季度公司四项费用合计仅有 14.33 亿元，同比下滑 0.6%，四项费用率仅为 6.1%。本季度通过对费用端的控制，在通胀施压毛利率的大背景下，仍实现了净利率的同比上升。
四、下季度业绩预期：歌尔股份对 2022 年前三季度业绩指引，实现归母净利润 38.32-43.32 亿元。结合 2022 年上半年业绩情况，公司在三季度有望实现归母净利 17.53-22.53 亿元（好于市场预期的 17.72 亿元），同比增长 9.5%-40.71%。三季度的业务仍主要是由主要是因为以 VR 虚拟现实为代表的智能硬件业务拉动，而其中有处置参股公司股权取得的投资收益约 2.9 亿元。
从本次中报看，歌尔股份已经转型成 VR 和游戏主机为代表的智能硬件公司，手机和消费电子业务对公司影响越来越小。
以VR/AR为主智能硬件将构成歌尔的第三增长曲线（第一手机业务，第二airpords消费电子）。
坚信VR/AR是下一代的技术革命，是下一个大的产业机会。
$歌尔股份(SZ002241)$