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（置顶）招聘股票研究员（长期有效）

本私募基金为初创期私募，目前规模超过1亿，迅速扩展中。
办公地点：杭州优先，上海也可办公。
需求：
1、品行端正、责任心强，工作积极主动、勤奋努力、抗压能力和沟通能力强；
2、喜爱并擅长阅读。熟读过巴菲特、芒格、施洛斯、彼得林奇等深度价值投资人的相关著作，或《股...

（24年3月第一篇）投资的抽离感

因为工作的原因，经常被问到的问题是：“你看好什么板块？最近市场会怎么走？”做这一行，确实要对市场有所预测和判断，就好像我们要看看天气和温度来决定穿什么衣服。在股市5-8年的大周期中，市场的运行是有迹可循的，判断现在是什么季节（牛市、熊市、或者中间状态）相对容易，可以使用测量工具...

（2024年1月第1篇）熊市是宝贵的馈赠

经济周期根植于人的本性，自古以来变化不大，总是像钟摆一样，从一个极端摆向另一个极端，来回往复。实体经济如此，地产如此，股票市场也如此。
由于金融的放大效应（提前预支未来），股票市场的价格波动总是大于实体经济的真正波动。公司的真实内在价值来自于更加长期的现金流折现，而股票市...

（23年12月第2篇）强品牌，弱品牌，时势地势造英雄

有些品类存在强品牌，就是消费者愿意为了同类的东西付出比较高的溢价。这个衡量可以用同类的价格比例衡量。
比如，高档酒店可以三千块一晚，经济酒店100多块，比例可以到30-50倍；当然高档酒店卖的不止是居住服务，但就算拆开来，比价也仍然是10的数量级；
农产品大部分是弱品牌，很少有人...

（23年12月第1篇）感谢熊市的馈赠

大部分投资人不喜欢熊市。但真正的价值投资者深切地感到，熊市给人丰厚的馈赠。
其一是物质上的。为什么熊市带来物质的好处？看好的公司，可用便宜的价格买到。不论价格比较便宜、非常便宜、极其便宜，还是令人发指的便宜，总之是用折扣价买入好东西。其哲学基础在于价值投资人只会因为跟踪的...

（23年11月第5篇）《孙子兵法》在投资中的应用（2）

《孙子兵法》的中篇有《势》《虚实》《军争》《九变》《行军》，讲的是策略。
《势》《虚实》篇，讲的是观察形势，自己处于安全的位置，寻找以强击弱的点。对股票投资来说，其实就是耐心观察，等待合适的买入点（以及卖出点），用安全边际保护自己。当情势有利时，要以众击寡，扩大战果，在投...

（23年11月第4篇）好公司和一般的公司、差的公司差别有多大？

这么说吧，2007年沈阳的房子4000块，现在8000（一般的公司）；
2007年上海的房子8000块，现在80000买不到（好公司）；
2007年鹤岗。。。
同样一个行业，都是住人，就差别这么大。

（23年11月第3篇）经历过苦难的公司有独特的价值

一般都会对经历过重大负面事件洗礼后能够存活下来的公司高看一眼。重大负面事件往往是在行业高歌猛进之后必然发生的一种偶然，也是源于人性中的骄傲。
负面洗礼能够使人谦虚谨慎，能够存活说明公司应对有力，捶打渗透到公司的文化血液中，就像脸上带着伤疤的男人一样性感。

（23年11月第2篇）如果没有。。。？

衡量一个公司业务的重要性，可以用这么一句话来问：“如果没有xxx，会怎么样？”
如果没有腾讯，会怎么样？联系要回到打电话发短信的时代；
如果没有这家企业，是不是消费者还必须要买同样的东西，有没有比较好的平替？
如果没有这家企业，是不是消费者还是要解决这个需求，成本提高了...

（23年11月第1篇）和持仓保持一定的疏离感

见到过投资人每天大谈特谈手中的持仓，这个状态不是特别好。好比说，家里有个好学生，非常优秀，需要每天说他多么多么好吗？不用，习惯了。经常拿来说啊说的，往往是不是很完美，有点亮点的时候。如果总是说那个点多么多么亮，久了容易迷惑自己，忽视了他的缺点。
持仓也一样，保持一定的疏离...

（23年10月第1篇）

（23年8月第1篇）投资的不可能四角

资产质量高、经营能力强、价格便宜、周期景气是投资的不可能四要素，即不可能同时满足。
资产质量比较静态，主要体现在现有的行业垄断性，体现主要是现金流和毛利率的稳定程度；资产质量良好的典型案例是较发达地区的公用事业；
经营能力强主要体现在团队核心人物的战略和团队执行能力，具...

（23年6月第1篇）最看重回撤，必须用分散化应对

长期集中持有，回撤是回避不了的问题。为了应对回撤，又要保持低换手率，不想参与过分交易博弈，只能用分散化来应对。
每个头寸都不大，就算有波动，资产之间的低相关性可以熨平回撤。

（23年5月第1篇）周期的核心是找到往一个方向持续运动的状态及其持续时间

万物皆周期，没有什么长盛不衰。周期的要点，在于把握方向，和时间。比方说，改革开放后，中国经济就走入了市场经济的周期；再比方说，地产的10-20年长周期。还有很多，比如说收入水平过了5000美元，汽车的消费周期兴起；过2万，按摩椅的需求可能会兴起，等等。
其核心在于找到持续运动的状态...

（23年3月第1篇）给予的比索取的总是多一些

公司是商业机器，要持续挣钱，不过想要长期获取收益，给予的比索取的多才能长久。
持续挣钱，还能扩大挣钱的基础，从客户量和客单价两方面来看：
客户的量增长，来自使用总量的增长和市场份额的上升；其中的要诀在于结构性流行趋势（例如gdp5000美元之后汽车需求的增加），以及产品的相对...

（23年2月第4篇）令人兴奋的机会

公司看多了之后会有点疲倦，就是都还不错，都有瑕疵。如果说不忘初心，还是要对令人兴奋的公司更加多敏感度。所谓让人兴奋，还是eps能够有很好的提升，主要来自于：
1. 行业空间大，容量大，而且长期有一定的增长
2. 没那么容易进入，总有或多或少的障碍，已经形成了比较能见的优势
3....

（23年2月第3篇）如何利用情绪获得超额收益

这是一个长期投资者也回避不了的问题。如果简单一点，当然希望市场平稳理性，如期上升，但实际上超额收益总是来源于情绪，向上也是情绪，向下也是情绪。如何利用市场情绪获得超额收益呢？
1. 基础打好，持有的股票质地好，且较为分散，收益来源多样化。
2. 理性地考虑多种可能性下市场的出...

（23年2月第2篇）二级市场的戒律

第一条：不猜短期走势。既没有用，也容易错。
第二条：不要频繁交易，换手率一年控制在3次以内，最好在1次左右（客户申赎除外）。
第三条：不要过度自信，市场专治不服。

（23年2月第1篇）看图说话的研究-万得全A比300好多少？

万得全A是一个均衡指数，代表全市场的走势，用3年滚动收益来看的话，长期胜率只要避开大牛市买入，都还是不错的。然后比300指数长期要好不少，只有15-18年大盘股制度性（沪港通开通）变化中大盘股领先，以后应该还是会回归常态，就是小盘股长期跑赢大盘。

23-24年牛市的简要策略

1. 先把怎么卖想好：
沪深300大约处于历史中枢略偏低的位置，每年中枢向上运行300点，合理中枢4500左右，年底4800，大区间定性震荡4000-5300。考虑经济恢复背景情绪偏乐观，较高概率向5000以上运动。
若情绪乐观透支3年的业绩，大约是5700点，5000点之上除非一些特殊把握的标的，只卖不买...

（23年1月第3篇）向下的拉力

99%的参与者关心股价怎么上涨，实际上股价为什么会下跌值得同样的时间和精力研究，甚至应该更多，因为上涨有时候有一定的偶然性，而下跌不然，往往有一些共性。
1. 涨太贵了。肉眼看着就贵，这个好理解。
2. 不增长。这个是很重要的因素，收入/利润不增长，公司经常会出于各种压力做变形动...