行业空间
白酒赛道长期来看是量减价增，行业销售收入持续增长，净利润增速高于营收增速趋势。
白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的长周期，2022年规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%；完成销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；实现利润2201.7亿元，同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家，企业亏损面为17.6%，累计亏损额18.8亿元，同比下降15.7%。市场进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。
相关数据预测，2026 年白酒销售规模接近8000亿，其中次高端白酒市场规模2055 亿元，高端白酒市场规模1664 亿元，两者 2026 年市场份额约 48.3%，较 2021 年提升12.6 %，由于白酒产品的成本的刚性特性，净利润的增长幅度就更大了。
具体需求场景
低端
100元以下，口粮酒，适合平时饮用
代表产品：黄盖玻汾、绿脖西凤、红星二锅头蓝瓶、绵柔尖庄
中端
100-200元，高性价比，适合朋友小聚
代表产品：白云边15年、古井贡酒古5、华山论剑10年、泸州老窖六年头曲、老白汾10
200-400，送礼聚会，逢年过节送礼
代表产品：泸州老窖特曲、洋河天之蓝、水井坊臻酿八号、五粮特曲、青花20
次高端
400-700，商务用酒，适合商务招待
赖茅传承蓝、剑南春水晶剑、古井贡酒古20、智慧舍得、珍酒十五、红花郎15年
高端
700-1000，专用接待，适合高端场合
习酒窖藏1988、珍藏级剑南春、青花汾30、金沙摘要
1000元以上，收藏用酒，送礼意义重大
代表产品：国窖1573、青花郎、普五、酒鬼内参、梦之蓝M9
超高端
历年人均可支配收入
消费升级最核心的指标是人均可支配收，全国居民的人均可支配收入在2020年出现了下跌后，2021-2022年均有提升。
竞争格局
截止目前，浓香型白酒还是大众品牌，市场占有50%以上，不过是以中低端产品为主，高端的产品为辅，由于浓香型白酒特有的对窖池较高要求的属性，高端产品主要是以五粮液、泸州老窖为主。
酱香型白酒的市场占有率是在逐步的提高，而且基本上都是高端的产品为主，主要还是贵州茅台的相关产品。当前的市场行情还是认为最高端的白酒就是酱香酒，如果未来不出现大的问题的话，酱香型白酒的市场占有率迟早会超过浓香型。
具体到公司来看，按营收市占率贵州茅台占比16.79%，五粮液9.82%，洋河3.62%，CR3占比24%左右，未来集中化中间还很大。如果是按净利润算的话会更加夸张。
2023年预估
未来白酒行业整个大的趋势还是没有变的，喝少酒，喝好酒，还是成为人们的共同的需求，白酒行业将逐步的向品牌优质厂商集中。
白酒这一轮的弱周期、去库存阶段比我们想象的时间还要长。前两年疫情影响，白酒厂商为了保证业务的正常增长，对下游经销商进行压货处理，当前下游面临消费动力不足，库存消化缓慢，终端价格倒挂问题。以上种种说明白酒行业已经来到了周期调整的时点。
为了去库存不可避免地导致价格下行，从终端价格倒挂到渠道价格倒挂，整个白酒行业的价格倒挂潮在2023年一季度达到了最高峰。当下游经销商的库存消耗完成之后，随着经济近期的回归，整个白酒行业将会迎来再一次的繁荣。23Q1价位带呈新分化，大众（婚宴+朋友聚饮等）/高端酒（送礼等）率先享受恢复红利。2023年上半年白酒库存已有较好消化。二季度是白酒传统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存，Q2行业进入控货挺价阶段，预计量价关系将有优化。当前具体来说，高端白酒及200元以下基础白酒需求较为稳定；300-900元次高端白酒竞争尤其激烈。
下半年主要看白酒旺季备货、经济复苏进程、经销商信心、动销等情况。通过渠道反馈来看，端午白酒消费氛围并未见明显回温，整体表现较为平稳，环比来看部分区域有小幅改善；分消费场景来看，大众消费在人流带动下同比恢复更好，商务消费并未有较为明显的改变，对应价格带来看，高端酒消费略有增长，中低端酒增速更优。23Q2白酒行业整体回款进度较优、库存处于正常水平、批价总体稳定，23年主要酒企均采用“稳价增量”举措以锚定业绩，端午前后部分酒企批价略有波动。
中期：由于大众消费升级仍在延续，因此白酒价格带提升的中期趋势不改，叠加酱酒扩容，次高端仍为中期扩容的主流价格带。
6月国内次高端及以上白酒行业收入为265亿元，同比增长15.9%。1-6月累计收入为1957亿元，同比增长16.2%。6月国内大众及以下白酒行业收入为233亿元，同比下降5.3%。1-6月累计收入为1494亿元，同比下降8.5%。
来源：价值投资世界
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