特别风险提示：
（1）张行转债（072839）网下申购首次区分A类和B类机构，且A类机构的中签率高于B类，将导致网上申购的中签率更难预测，影响申购资金安排，预期网上单账户满额申购预期中1.2-3.6签，单账户需1000-4000元。
（2）对于申购选择，放弃担心错过"大肉”的想法，风险控制应放在更优的位置。对申购收益影响最大的正股在申购到上市期间市场表现这一个因素，是所有影响因素中最不可预测和控制的因素，单支转债最终的申购绝对收益具有相当的运气成分，一定要根据自己的投资策略，风险收益预期，资金状况，理性作出申购选择。
简述：
11月12日张行转债发行25亿元，张行转债（072839）对应正股张家港行（002839）为苏州张家港地区的农商行，根据目前的数据，申购张行转债（072839）出现中签亏损的概率50%，预期转债可抵御正股下跌1%左右保持不亏，考虑到目前转债转股价值96.86元，正股估值在农商行中偏高，申购中签率不确定因素较多，需谨慎作出申购选择，谨慎选择申购数量。
利益披露：
（1）考虑到张行转债申购中签金额不确定性较高，资金不好安排，且存量转债市场中存在其他极为相似的替代标的，投资替代标的的资金安排和流动性更佳，星空君计划放弃申购张行转债。
（2）若有新投资农商行转债的需求，江银转债，无锡转债，吴银转债都是可以自由安排资金投入量和流动性更佳的替代标的（申购中签资金需要冻结1个月）。
（3）若持有吴银转债，江银转债，也可考虑申购张行卖出同等金额吴银，江银锁定风险。（张行的利率条款明显优于江银，略弱于吴银，）
大股东认购情况
（1）路演中表示大股东积极认购，但没有明确认购比例，前10大股东持股40.76%。
申购单账户中签预测及资金安排（单账户1000元-4000元）
（1）假设原始股东配售率在25%-45%，网下折算顶格申购户数150-300之间（网下首次区分A类和B类，A类中签率高于B类和网上），网上折算顶格申购人数在6万-9万之间。单账户顶格申购张行转债（072839）中1.2-3.6签，单账户需要准备1000-4000元。
可转债重要发行条款
（1）发行期限：6年
（2）票面利率：0.4,0.6,1.0,1.5,1.8,2.0 （合计7.3%）
（3）信用评级：AA+
（4）向下修正条款：15/30 80%
（5）到期赎回价：109元（含当期利息）
（6）强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%
（7）回售条款触发条件：无回售条款
张行转债（072839）申购价值分析（转债目前合理交易价格为101-103元）
申购中签单签收益测算（预期单签收益14.5元）
张家港行（002839）基本面及估值情况
（1）张家港行（002839）主营银行相关业务，主要业务集中在张家港，以当地中小企业为主，贷款地域集中度较高。
（2）张家港行资产质量弱于同省份的常熟银行，无锡银行，吴江银行，但优于江阴银行，目前资产质量有好转趋势。利润增速均中。
（3）公司PE,PB均处于历史最低估值区间，虽绝对估值较低，但公司为次新银行，上市后一直处于价值回归途中，估值水平仍高于同业（较之前有所缓解），历史估值参考价值有限。
历史PE,PB数据来源：集思录
申购信息
转债名称：张行转债（072839）
申购代码：072839
申购上限：100万元
转股价：6.06元
目前转股溢价率：3.24%
申购时间：2018年11月12日 交易时间