特别风险提示：
（1）海澜转债单账户满额申购预期中6-20签，单账户需6000-20000元。申购时一定要考虑自己账户的流动资金状况，理性谨慎选择申购数量，量力而行，避免被动。
（2）因路演中大股东拒绝披露具体认购比例，导致原始股东配售率很难预测，极端情况下，实际中签率有超出预期区间的可能。
简述：
7月13日海澜转债发行30亿元，海澜转债（733398）对应正股海澜之家（600398）为成品男装行业龙头企业之一，根据目前的数据，申购海澜转债（733398）出现中签亏损的概率低于20%，预期单签收益为56元，考虑到公司基本面较优，转债为目前存量转债市场中较受欢迎的正股高ROE转债，且申购安全边际较高，预期收益较好，建议参与申购，但一定要根据自己的计划和资金安排谨慎选择申购数量。
利益披露：
（1）考虑到公司质地较好，申购安全边际较高，星空君计划申购。
（2）但对确定性及绝对获利概率要求较高的朋友，需要注意海澜之家近期股价表现相对大盘较为强势，若发行到上市期间出现大幅度补跌风险，或者市场可转债整体估值下移，海澜转债巨大的体量导致首日定位不及预期，仍会出现申购中签亏损的情况，放弃申购也是选择之一，以免上市破发影响心情。
大股东认购情况
（1）公司路演中表示大股东将积极参与本次可转债认购，什么叫积极参与很难界定。
（2）根据路演信息，很难估算大股东参与比例。
申购单账户中签预测及资金安排（单账户6000元-20000元）
（1）假设原始股东配售率在20%-60%，折算顶格申购人数在12万-20万之间。单账户顶格申购海澜转债（733398）中6-20签，单账户需要准备6000-20000元。
（2）几乎肯定出现单账户多签的情况，申购时一定要考虑自己账户流动资金安排，避免出现所有流动资金被锁死的情况出现，申购后缴款不足还会被计算违约1次，影响未来新股和转债申购。
（3）单账户多签会加大收益，但是也会加大出现不利情况的亏损。
海澜转债（733398）申购价值分析（转债目前合理交易价格为106-108元）
申购中签单签收益测算（预期单签收益56元）
海澜之家（600398）基本面及估值情况
（1）海澜之家（600398）为成品男装行业龙头企业之一，近年来保持持续全国扩张势头，销售收入和利润保持同步增长。近2年增长速度趋缓，低于10%，但仍明显优于同业。
（2）海澜之家（600398）通过重组上市4年以来，2014-2017年平均ROE高达36.95%，为目前存量转债中最高水平。目前存量转债市场对于高ROE转债还是比较肯给溢价，但是不知道会不会歧视服装行业的高ROE转债。
（3）公司经营现金流正常，历年现金分红率较高。存货和应付过高是因公司特殊的经营模式导致。
（4）公司PE处于历史中值偏下区间，PB处于历史中值偏上区间，但如果剔除公司重组前年份的影响，PB目前也处于历史中值偏下区间。
历史PE,PB数据来源：集思录
可转债重要发行条款
（1）发行期限：6年
（2）票面利率：0.3,0.5,0.8,1.0,1.3,1.8
（3）信用评级：AA+
（4）向下修正条款：15/30 85% （下修条款较为宽松）
（5）到期赎回价：108元（含当期利息）
（6）强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%
（7）回售条款触发条件：最后2个计息年度，30/30 70%。或者募集资金用途发生改变。
申购信息
转债名称：海澜转债（733398）
申购代码：733398
申购上限：100万元
转股价：12.4元
目前转股溢价率：0.65%
申购时间：2018年7月13日 交易时间