6月21日上周五，纳斯达克中概股彩票概念股500彩票网（WBAI）在尾盘突然拉升，截至收盘上涨19.03%，创1月以来最大涨幅，引起了笔者关注。笔者推测其上涨很有可能与海南省对娱乐视频电子即开型彩票政策放宽的利好消息所导致。如果该政策得以实施，与500彩票网产业结构相似，并具有同样优势的公司都将受益。据笔者了解，港股市场中第一视频（00082.HK）就是一只拥有同样潜力的公司。同时，笔者了解到自2018年年底至今，第一视频持续装入资产，包括疯狂体育、互动时空等，正在努力重新挖掘自身在彩票，IP衍生品等领域的优势。其自身股价很可能因为彩票政策的利好随时引爆。
一． 彩票业务多年行业领先，因应时势随时可能爆发
第一视频与 500 彩票网在彩票业务上不管是在互联网彩票时代，还是现如今，都具有相似的业务结构和优势积累。两家公司都曾经是互联网彩票行业龙头。自上市以来，500 彩票网于 2014 年 3 月达到最高市值 116 亿元。 2015 年开始，受国内互联网彩票停售的政策影响，500 彩票网的收入、利润及市值大幅下降。 2018 年，公司的净收入为 1.3 亿元，同比增长 74%;净亏损 4.6 亿元。即使在较大亏损的情况下，资本 市场仍然认可 500 彩票网的发展前景。截至 2019 年 6 月 21 日， 500 彩票网的市值约 34 亿元人民币。
再看第一视频，其在彩票领域布局广泛，拥有较大优势。互联网彩票禁售之前， 旗下平台彩票 365，是中国首款集彩票投注、彩票开奖、比分直播、微博互动与专家推荐于一体 的移动互联网彩票产品，为中国用户量最大、市场占有率最高的彩票类 APP。第一视频旗下中国 足彩网，是中国足球彩票行业第一门户网站，目前在国内拥有最高的访问量和最多的活跃用户。 第一视频旗下疯狂红单，是目前国内排名第一的彩票信息服务平台，为彩票用户提供最及时的专 家推荐、赛事数据等彩票信息服务。第一视频旗下疯狂体育，作为中国头部的体育及彩票社区之一，聚集百万级的活跃用户。由此可见，第一视频的彩票业务极具爆发的潜力。
二． IP衍生品业务嫁接优势资源，建功立业指日可待
另一方面，据悉，在6月初刚刚结束的美国拉斯维加斯举办的国际授权展（Licensing Expo）中，第一视频集团（0082.HK）旗下子公司深圳互动时空科技有限公司，作为中国区最大的展商，受到国内外IP方好评，引起各界关注。因此经进一步研究发现，发现第一视频目前已经逐渐形成IP衍生品这一除彩票业务外另一个未来极具爆发潜力的业务线。其业务形态以IP衍生品，彩票为双驱动力，借助媒体和投资等手段的全新业务形态，在不久的未来有望摆脱过去的颓势在股价上有可观的上升空间。
据统计，2017年中国文娱产业市场规模为5,484亿元，同比增长32%，占数字经济的比重超过1/5，文娱产业已成为数字经济的重要支柱和新经济发展的重要引擎。文娱产业中，中国的衍生品市场规模已超千亿元，然而，目前中国的衍生品市场还有待进一步开发。相比美、日等成熟的IP衍生品市场，IP衍生品已成为文娱市场最重要的变现手段，中国IP衍生品市场规模小、起步晚、层次浅、程度低，仍处于蓝海阶段。以影视衍生品为例，目前票房收入是中国影视产业的主要收入构成，占比达90%，影视衍生品只占总收入的10%；对比美国电影市场，衍生品所产生的收入已经能占影视产业收入的70%。因此，中国的衍生品市场存在较大的发展空间。
同时，目前中国的IP衍生品的生产和制造端仍以低端产品为主，包括衣物、公仔、毛绒玩具等，然而，消费者的需求和购买力已逐渐向3C品类等高端个性化衍生品倾斜。另一方面消费电子类衍生品独有的技术壁垒高，具有实用价值等优势正在逐步显露出来。由此推测，消费电子类品类的IP衍生品或将成为未来的衍生品消费主流。
第一视频子公司深圳互动时空科技有限公司致力于3C类IP衍生品的开发和销售，已获得变形金刚、小马宝莉以及腾讯、咪咕等企业旗下众多知名IP授权，旗下Dreamroom品牌产品包括音箱、充电宝、路由器、麦克风、U盘、数据线、手机壳等。目前产品已经设计生产完成，预计将在今年七八月份陆续上市，其销售渠道已覆盖包括京东、天猫、小红书、苏宁等众多线上线下平台。据笔者了解，互动时空创业团队是国内仅有的相关领域成功创业团队，其团队在消费电子衍生品领域深耕近10年，并曾经创造单年近四十亿销售收入和数亿元人民币利润，在IP衍生品、3C产品行业具有领先的运作能力。此番业务重新开展很有可能在短时间能复制之前的成功业绩，为第一视频提供重要业绩支撑。
为了探索衍生品业务为第一视频带来的价值，笔者采用比较法研究了其衍生品业务对标公司承兴国际控股（02662.HK）（下文简称承兴国际）。承兴国际主要从事IP开发与授权、IP衍生品与移动设备销售、主题活动服务和综合营销服务。其自有IP包括POW! Entertainment拥有的超过250个IP和斯坦李个人肖像及名义独家使用权等，同时获得孩之宝、迪士尼、暴雪娱乐等授权的外部IP。承兴国际的IP衍生品包括3C周边产品、时尚配饰，同时为金融机构提供定制的IP衍生品。2018年，承兴国际的持续经营业务收入为29亿港元，净利润8600万港元，市盈率80余倍。从2016年初至今，其股价基本处于增长趋势，涨幅超过6倍，于2019年4月达到最高市值约105亿港元。由此可见，同样以3C类IP衍生品的开发和销售为主营业务的互动时空，只要在下半年有一定的业绩呈现，将会在市值和市盈率上都为第一视频带来较大提升。
三． 其他业务已见重整，可谓轻装上阵稳中取胜
除衍生品和彩票业务之外，第一视频在视频、体育游戏和投资领域也有所布局。视频业务方面，从2005年起，第一视频便开始布局视频领域，同时其拥有全面的视频及互联网相关牌照，目前拥有中阿卫视和V站两个媒体平台。但一直以来，其视频业务规模较小，盈利能力较低，预计在短期内难有起色。体育游戏业务方面，子公司疯狂体育致力于体育游戏的研发和发行，拥有稳定的现金流，目前已成为仅次于腾讯、网易的体育游戏发行公司。投资业务方面，第一视频控股亚洲银行，投资了来画等项目，其中部分项目业内口碑良好，预计在未来几年逐步开展合并和退出。从2018年年报来看，第一视频开始大幅拨备亏损，缩减亏损业务，预计将在短期内将亏损业务可实现盈亏平衡，整体稳中向好。
基于以上分析，目前第一视频（00082.HK）以衍生品和彩票为核心业务，可以在未来为企业提供充足的现金流和爆发力，同时以投资等业务为辅助，拓展产业链，缩减非盈利业务，轻装上阵，重新出发。因此笔者认为，第一视频目前仿佛脱胎换骨蓄势待发，只待风口来临即可能大爆发，市值甚或有五至十倍的上涨空间。
截至2019年6月21日，500彩票的市值约34亿元人民币，第一视频的市值约8.8亿人民币，而其衍生产品业务对标公司承兴国际控股的市值约达84亿人民币。在长期来看，依托IP衍生品和彩票业务的双轮驱动，第一视频业绩极有可能实现大幅度的改变，相信市场上聪明的投资者很快就会意识到第一视频的价值所在。