问：今年以来最抢眼的大类资产是什么？
答：必然是黄金！
国际金价高点不断被击破，眼看着3月37日首次突破2200美元/盎司，紧接着4月3日突破2300美元/盎司，现在最高已经触及2384.5美元/盎司了。而对于许多小伙伴来说，最切身感受就是，金饰品涨疯了，好几家品牌金饰店金价算上加工费已突破700元/g了···
看了下COMEX黄金走势图，今年以来涨幅居然有14.49%！
【COMEX黄金走势K线图】
数据来源：Wind，统计区间为2024.1.1-2024.4.10，历史涨跌幅不预示其未来表现。
贵金属打头阵，小金属、工业金属等全面开花，周期资源股迎来狂欢，申万有色金属年内涨超16%排名第一，“元素周期表”行情要卷土重来了？（数据来源Wind，统计区间为2024.1.1-2024.4.10，历史涨跌幅不预示其未来表现。）
这里给大家补充一个有色金属分类小Tips：
按照申万行业分类，有色金属下设的二级行业有四类：金属非金属新材料、工业金属、黄金和稀有金属。简单来说，除黑色金属（铁、锰、铬）之外的所有金属都算作有色金属。
数据来源：《申银万国行业分类标准》、广发证券发展研究中心
那么问题来了，此轮黄金暴涨与以前有什么不同？贵金属领衔的有色金属牛市会持续吗？
一、复盘3轮黄金牛市，黄金为啥大涨？
1971-1980年：第一轮黄金牛市
1971年8月，尼克松宣布美元与黄金脱钩，标志着布雷顿森林体系的解体。黄金价格开始由市场供求关系决定。伦敦金价于1980年1月20日达到历史最高点。
2001-2012年：第二轮黄金牛市
进入21世纪，随着2005年美国次贷危机的发酵和随后的全球金融危机的爆发，市场对黄金的避险需求显著增加。全球央行的量化宽松政策和通胀预期上升，黄金价格进一步提升。
2018年-至今：第三轮黄金牛市
2018年，在全球经济增长放缓和中美贸易摩擦的背景下，黄金应声上涨。2020年，新冠疫情促使各国央行采取了大规模的货币宽松政策提振了黄金价格。2022年，俄乌冲突的爆发短暂推高了黄金价格后随着美联储加息金价回落。2023年，美联储降息预期的升温再次推动金价上涨。
【1970年后历次黄金大牛市与伦敦现货黄金走势（以美元计）】
数据来源：Wind，统计区间为1970.1.1-2024.4.11，历史涨跌幅不预示其未来表现。
复盘历史可以发现，一般来说，金价的走势和美元、美债、市场避险情绪等有关。但细品下来我们会发现上涨逻辑并不简单！比如说近期美联储降息预期降温，按道理说黄金价格是应该跌的，但一看金价依然在狂奔，究竟因为啥？
原因很简单，那就是避险+央行购金+信用对冲+抗通胀。近期地缘局势升温，中国、印度、俄罗斯等多国央行亦在增加黄金储备。2024年多国都会有大选，环球不确定性因素增加，预计对黄金的需求仍然存在。而通胀再次回升得到数据确认后，黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性。
当下这些条件没有发生根本性变化的前提下，黄金还有进一步的上涨空间。
二、贵金属领衔的有色金属牛市会持续多久？
贵金属黄金一路狂奔，有色商品近期价格也也迎来狂欢。不过虽然都属于有色金属，它们的上涨逻辑却各不相同。大家需要明确的一点就是，有色金属行业既有周期性，但在新能源的需求拉动下兼具成长性。不太明白的话还可以参考一下中金公司的有色矩阵模型，了解不同有色金属在金融属性、政策属性和供需属性方面的关系。
不太明白的话可以参考一下中金公司的有色矩阵模型，：贵不同有色金属是在金融属性、政策属性偏强，和供需属性偏弱的品种；战略小金属是供需属性和政策属性偏强，金融属性偏弱的品种；工业金属则需要从供需、政策、金融三方面都要重点分析的关系。
数据来源：Wind，中金公司
落地到具体走势上，历史经验上来看，贵金属和小金属往往最先开始上涨，工业金属行业紧跟其后，小金属行业在行情末端大概率会出现再次补涨。当前铜、铝市场仍存供需矛盾，高价有一定支撑，这或许也意味着后续市场有色金属内部轮动的补涨机会仍在。
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