横店东磁002056
研究员: 马小圈（JDHC003）
首先看看近期的分红政策，10股发3.9元 。结合当前股价15.1元，150元发3.9股息率2.6%。这个股息率快比银行利息高了。管理层为了稳定股价，可以说是大手笔分红。
营业收入增长不理想，但是净利润和扣非净利润增长较多。现金流增幅较大，总资产增加较多。下面我们来分析企业如何做到不增收入，但大幅增利的。遇到这种企业，弄明白这一点很重要。
造成现金流大幅增加的原因是二季度突然进来一笔巨款，继续往下面看，找找有没有公司对此款项的注解。
以磁性材料起家，后转型进入新能源光伏产业。
就目前企业面对的问题是起家的磁性材料市场急剧萎缩，光伏行业的增长到了一定的瓶颈。目前各企业内卷严重。产能端光伏行业又有大量新增产能，预计未来光伏行业都会是一场非常惨烈的厮杀。锂电池市场更是产能过剩，在这种环境下，公司能让锂电池增长30%，这说明公司锂电产品还是有一定市场竞争力。
23年下半年工业硅期货和碳酸锂期货都是暴跌，成本上贵公司光伏产品的成本下降。体现在光伏成本上优秀控制能力。锂电池做的不好，成本增加太多。毛利7个点几乎是到了冰点。这样算下来锂电池板块净利润几乎不赚钱。
项目虽然开始投产了，但这毛利也太低了。能赚够机器厂房折旧吗？
主要销售客户和主要采购客户方面都没啥大问题。结构都比较健康。
费用方面：研发费用微减，但是这里呢，研发人员是在增多。这个财务希望人增多，工资减少，花费少但是还得多出好技术产品。但愿吧，希望运气能站在财务这边。
现金流增加10亿多，你就解释为何增加了这么多钱，运费减少了不是几万块钱是几万万，他这里单位是万，所以光运费就减少了将近5.3个亿。但是贵公司磁材料和锂电池并没有减少那么多。大体上是保持不变。这里先把疑问点标注出来，后期我们可以逐一考证。
公司解释了现金流为何比利润多那么多，首先运费省了5.3个亿这里进入了现金流，但这5.3个亿也列入了利润这一项。所以今年利润同比去年增加那么多，这省的运费就贡献了一个大头！一年净利润18个亿，运费节省了5.3个亿直接占比将近3层。
公司还投资了众泰汽车，幸好这个投资金额不是很多。
综合来说企业在23年做的和22年相差不大，而且还略有下降。幸好运费节省了5个多亿，让企业报表上看起来不那么难看而已。
再说企业面对的这三个行业，光伏，锂电，磁性材料。都是当下可以来说新增产能最卷的三个行业。目前处于一个产能出清的阶段。预计会持续2-3年。所以未来企业的日子并不好过，虽然面对朝阳行业，但是竞争太激烈。大家都到了生存战斗的边缘。个人建议投资者不要追高此类企业，如果有非常超低的价位，可以少量低吸。等产能出清之后，活下来的企业将分割市场，前提还是先活下来。