【有本好书送给你】查理·芒格去世,读懂99岁亿万富翁的投资智慧

重阳说

查理·芒格先生有一句广为流传的话:“我这一生当中,未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦(巴菲特)的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说,我就是一本长着两条腿的书。”

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【好书】第220期:《巴菲特和查理·芒格内部讲话》

丹尼尔·佩科 科里·雷恩 著

高剑 译

湖南文艺出版社&博集天卷

推荐人 营销编辑黄璐璐

2020年5月

互动话题:结合本书,芒格对你影响最大的是什么。

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查理·芒格去世,读懂99岁亿万富翁的投资智慧

作者/丹尼尔·佩科 科里·雷恩 摘编自湖南文艺出版社《巴菲特和查理·芒格内部讲话》

当地时间周二(11月28日),伯克希尔-哈撒韦在其子公司美国商业资讯网站上发布声明表示,董事会副主席查理·芒格(Charlie Munger)的家人几分钟前告知公司,芒格于当天早上在加州的一家医院中安详去世,享年99岁,距离其100岁生日仅有一个多月。

随后,巴菲特发表声明称,“如果没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔-哈撒韦就不可能发展到今天的地位。”

一代投资传奇,“巴菲特黄金搭档”

公开资料显示,查理·芒格出生于1924年1月1日,美国投资家,沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克希尔·哈撒韦公司的副主席。

这位已经99岁高寿的老人,在过去的46年里和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话,如今每股股票价格达54.7万美元。

巴菲特称赞芒格扩大了他的投资策略,从以低价收购陷入困境的公司以期盈利,转向专注于质量更高但定价过低的公司。这一转变的早期例子是:1972年,芒格说服巴菲特同意伯克希尔以2500万美元收购一家加州的糖果制造商,尽管其年税前收入只有约400万美元。自收购以来,该公司为伯克希尔创造了超过20亿美元的销售额。

一语成谶!

今年5月,被誉为全球投资界“春晚”的伯克希尔年度股东大会在股神巴菲特的老家——内布拉斯加州奥马哈市召开,除去中午一个小时的午餐时间,92岁的巴菲特和99岁的芒格总共回答了5个多小时的问题。这也是芒格明确最后一次参加股东大会。

巴菲特股东大会,正式说法是伯克希尔·哈撒韦股东大会,每年5月初召开,全球投资人的“朝圣之旅”。对于熟悉巴菲特股东大会的投资者来说,查理·芒格的发言字字珠玑,虽然话不多,但是每句话都值得大家反复思考。

来自投资界的两位追随者,丹尼尔·佩科和科里·雷恩,从1984年就开始参加伯克希尔股东年会,三十多年从未间断过,他们将巴菲特和芒格每年在年会上的真知灼见梳理了出来(1986-2015年),于是便有了这本——《巴菲特和查理·芒格内部讲话》。

诚如作者所说,这本书不适合初次投资的人,它是为见多识广的投资人准备的,他们能深入了解沃伦·巴菲特和查理·芒格思维模式的价值。

本书以清晰的架构和严谨简练的语言,记录了巴菲特和芒格两人几十年来所经历的困难和相应的解决之道,也有他们对社会、经济、企业,以及人生、家庭、友谊等诸多方面的理解与观点。书中所展现的,不仅是两位卓越老人毕生的投资方法,更是他们人生智慧的结晶。

芒格有“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”等称呼。

我们根据《巴菲特和查理·芒格内部讲话》梳理他在历年股东大会上的精彩发言,供大家学习交流:

伪精确

芒格:最精美的图表往往是大错的根源,我们真正需要的不过是“常识”而已。重申一下,了解自己的短板、了解信息的局限性似乎才是投资的关键所在。正如凯恩斯所说:“我宁愿模糊不清的正确,也不要一清二楚的错误。”

通胀对冲:房地产、外汇

芒格说:“人人都说房地产能赚大钱,可他们却忘了有多少大钱在房地产上打了水漂。”

芒格说:“搞清祖国的文化就够难了,要想了解其他国家的文化更是难上加 难。”

传记:和优秀的人交朋友

芒格:强烈推荐大家看传记来“和逝去的伟人交朋友”。传记会给你带来奇妙的经历,让你和各种各样的人交朋友,甚至能让你交到更多优秀的朋友。生意人能从《金拱门》和《大商店》里学到不少有价值的东西。

制度的缺陷

芒格:商学院不过是谨遵本杰明·富兰克林的忠告:“结婚前一定擦亮双眼,结婚后最好睁一只眼闭一只眼。”“商学院最擅长‘睁一只眼闭一只眼’。”

吉尼斯:又一家跨国公司

芒格指出,酒水是地位的象征,吉尼斯稀有卓越的品质使其价格越高,感知价值就越高。巴菲特补充道,在有些人看来,价格和投资银行服务、商学院完全是一回事,此原则,对于威士忌也是一样。

价值投资:一场错误定价的赌局

芒格指出,不少分析家从以往庞大的数据中寻找线索,却搞得大家损失惨重(通常与分析师的智商有关)。真正的投资更像赌博,你得找到本该赌资翻一倍,实际赌资却翻三倍的赌局,价值投资就是在寻找一场“错误定价的赌局”。

预测

芒格在抨击人性的弱点时断言,预测百害而无一利,所谓预测不过是人们盼着事情能向着期望的方向发展罢了。他援引马克·吐温的话说:“金矿不过是骗子在地上挖的坑而已。”

生意城堡

芒格说,理想的生意是座了不起的城堡,城堡里住着位诚实的勋爵,四周还围着宽阔坚固的壕沟。壕沟既能抵御竞争者的进攻,又能降低成本,甚至成了商标、规模和技术优势。

裁员

芒格道,就算社会整日为裁员忧心,如今裁员的数量也不会比10年前多。他让大家反过来想想,他实在不知道有哪家企业因为裁员而毁于一旦,反倒是盲目扩张的企业垮塌了不少。他总结道:“散漫的员工创造不出任何社会效益。”

学习

芒格:学习和年龄无关,而是场游戏。学习别人犯的错同学习自己犯的错一样重要。

互联网

芒格说:“你们把像互联网这种不错的东西和非理性过剩混为一谈了。不过,要是你把葡萄干和大粪混在一起,倒还是大粪。”

知道该规避些什么

芒格断言,谁说投资者或投资管理者必须打败所有人,这简直就是一派胡言。最重要的是,你要真正了解自己该规避些什么,然后离那些事远点(如失败的婚姻、英年早逝等)。

我遇到的骗子长得就像骗子

芒格:才华横溢的人不知不觉就陷入骗局,都是文化使然。对付诈骗最好的法子就是躲得远远的,就是离整个行业远远 的。

等待着好打的慢球

芒格指出,不少公司的并购部门规模庞大,他们花了大量的时间尽职尽责地做了大量的调查,可收购来的2/3的公司都不理想。相反,芒格指出,伯克希尔没花什么时间就做了不少好买卖。他们只是在等待着不用费脑子的事,等待着好打的慢球。

面对现实:问问自己为什么

芒格告诉大家,迫切想知道事情的原委是好事。他断言,长期来看,这种思维方式能够提高我们解决现实问题的能力。不关心事情始末的人注定会失败,就是再聪明也无济于事。

机会成本

芒格断言,所有的聪明人都会根据机会成本做出决策。可供选择的回报率应该会对你是否进行某项投资产生影响,这是大学新生就会的经济学知识。世界上其他地区的人疯狂地利用粗犷或精细的模型来衡量资本成本,利用其他公式来做出决策,患上了“不折不扣的精神障碍”。

内容简介

巴菲特股东大会30年精华,全球投资人的“朝圣之旅”,亲临现场般零距离聆听“股神”巴菲特和他的黄金搭档查理·芒格的财富投资智慧,揭示财富自由的秘诀和两位传奇投资人的卓越见识。打开这本书,踏入世界顶级投资团队的迷人世界……

作者简介

(美)丹尼尔·佩科(Daniel Pecaut)

毕业于哈佛大学,资历超过30年的专业投资人,《纽约时报》《金钱》《杰出投资人》等众多刊物的财经作者,现为佩科投资管理公司CEO。

(美)科里· 雷恩(Corey Wrenn)

拥有内布拉斯加大学MBA学位,曾在伯克希尔担任了长达9年的内部审计师。后加入佩科投资管理公司,现为该公司副总裁、财务主管和首席文化官。

往期回顾

第219期:气候变化时代的四大投资趋势

第218期:金融的价值

第217期:基于仿生学的投资之道

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