芒格的思维检查清单︱悼念芒格【重阳来信2023年12月特别版】

致尊敬的您:

11月29日凌晨,查理·芒格永别人间,距离他的百岁生日仅差1个月零2天。前一个月芒格还接受过播客的长时间访谈,几乎工作到生命的最后,可谓功德圆满。

芒格帮助巴菲特缔造了伯克希尔·哈撒韦的财富帝国,但他的影响远远超过了投资界,受到了各界的崇敬与喜爱,因为他的智慧具有很强的普适性价值,何况他还那么幽默。

我们曾经用“心性八法”和“思维八法”试图概括芒格智慧的底层框架,“心性八法”包括谦逊、诚实、不贪、不妒、耐心、谨慎、豁达、理性。“思维八法”包括独立思维、逆向思维、长期思维、概率思维、辩证思维、格栅思维、风险共担思维以及清单思维。这样的概括当然无法涵盖芒格智慧大厦的全部,但不失为接近这座大厦的可行路径。终生恪守理性,行为必有清单,这是芒格一生的为人行事准则,本期重阳来信特别版希望通过分享芒格的思维检查清单,来作为对他的致敬与悼念。

一、芒格的清单思维是怎么来的

芒格特别喜欢飞行员的检查清单。在《穷查理宝典》这本书中,他好几次提到过飞行员检查清单。比如,在第二章《芒格的生活、学习和决策方法》的开头,他说,“聪明的飞行员即使才华再过人,经验再丰富,也绝不会不使用检查清单”。

飞行员的检查清单又是怎么来的呢?这背后有个著名的故事。1935年10月30日,在俄亥俄州代顿市的莱特机场举办了一场非同寻常的比赛,美国陆军航空队,也就是美国空军的前身,组织了一场下一代远程轰炸机比赛。比赛前,在第一阶段评估中波音公司研制的299型轰炸机遥遥领先,获胜几乎毫无悬念。不料在比赛中,这架轰炸机在爬升近100米后就突然倒向一侧,随即失速坠地爆炸了,导致机毁人亡。事后的调查显示,事故不是由于机械故障造成,而是人为失误所致。一个顶级的首席试飞员忘记了解锁升降舵和方向舵,就是这个简单而重要的操作导致了悲剧的发生。

这一事件导致了波音公司失去了一个大单,差点破产。波音公司的专家决定编制飞行员检查清单,简明扼要地把起飞、巡航、着陆和滑行等各阶段的重要步骤浓缩到一张索引卡片上。根据清单,飞行员很容易知道该干什么。波音的飞行员清单包含正常清单共三页,包括启动发动机、飞机被推出前、开始滑行前等内容,其余是“非正常”清单。手册涉及的很多紧急情况,飞行员可能一辈子也不会碰到,但万一碰到,就可以通过清单来化解危机。这份清单有的看起来很傻,比如其中一条是:“启动发动机”,但正是这样一份朴素甚至傻气的清单,非常有效地确保了飞行安全。飞行员清单后来被建筑行业和医疗行业所广泛借鉴。

为什么飞行行业、建筑行业和医疗行业都需要操作清单呢?道理其实是显而易见的,因为这些行业不允许发生错误,哪怕是一个小疏忽,它导致的都可能是生命的悲剧。而我们每个人实际上多多少少都有些马马虎虎、大而化之的毛病,所以必须用一张操作清单来进行约束和指导。

二、炒股亏损四阶段与认知误区

投资表面上看起来没有飞行、建筑或医疗行业那么危险,但它其实同样高度复杂,发生后果同样十分严重。毕竟每个人的本金都是辛苦赚来的,而不是捡来的。基于我们的损失厌恶本能,本金的亏损对于正常人来说也是相当痛苦的。我们知道,没有谁不经过训练就敢开飞机,但是由于投资的门槛很低,谁都可以参与投资,这就造成了多数人对投资的危险性认识不足。在操作中,大多数人都是凭着本能的反应追涨杀跌,最终造成了亏损。

正确的做法是什么呢?那就是向飞行员学习,制作一个投资操作清单。芒格就有这样的清单,而且有小清单,也有大清单。

小清单比如具体在投资项目时,他会评估:

 目前的价格和成交量是多少?

 交易行情如何?

 经营年报何时披露?

 是否存在其他敏感因素?

 是否存在随时退出投资的策略?

 用来买股票的钱现在或将来有更好的用途吗?

 手头上有足够的流动资金吗?或者必须借贷?

 这笔资金的机会成本是多少?

芒格的大清单则覆盖范围很广,据说有400条之多,不过他自己并没有披露过如此详细的清单。在《穷查理宝典》中有一节《投资原则检查清单》,这个清单并非芒格自己开具,而是他的好朋友彼得·考夫曼(Peter D. Kaufman)所总结。不过,这个清单给出了一个很好的指引。我们结合这份清单,以芒格“心性八法”和“思维八法”为基础重新梳理了一份芒格的思维清单。

这个清单有什么用呢?我们就以股票投资为例,来看看它的价值。

很多非专业的投资者朋友可能都经历过这样的炒股四阶段:

第一阶段:在市场火热的气氛中买进股票,一开始股票随着大盘天天涨,你非常开心,经常请朋友吃饭或者卡拉OK。

第二阶段:好景不长,股市从高点回落,你买的股价也跟随下跌。这时候你仍然信心满满,觉得这不过是暂时的回调,股价肯定会涨回来并再创新高。

第三阶段:事与愿违,某天,股价终于跌破了你的成本线。你仍然不信邪,咬牙坚持,不过这时候你的信心已经没有那么坚定了。然后市场气氛进一步清冷,以至于没有人谈论股票了。你买的股票也跌到了新低,可能比你买入的价格跌了50%甚至更多。这时候,你终于心灰意冷,放弃了抵抗,但是你并没有割肉斩仓,只是任由股价雨打风吹去,再也不看股票账户。同时内心深处依然抱着侥幸的希望——“守得云开见月明”,只要没卖,只要我等,总有希望。

第四阶段:现实比预想的更残酷,这一等可能就是三年五年甚至八年十年。你望眼欲穿,回本无望,终于在内心里承认了投资的失败,或者另有着急用钱之处,不得已割肉出局。

当然还有一种情况,你没经历过第三第四阶段,股价在高点直接杀跌,直线式崩盘,这种情况下许多人会因为恐慌而杀跌。

在这个过程中,投资者既亏了钱,也亏了时间,却不知道为什么。事实上,在这个过程中,是一个又一个认知误区让你掉进了陷阱里。

在第一个阶段,过度自信、贪婪与嫉妒、急于求成,迫使你不断追高入场。在第二个阶段,禀赋效应、锚定效应让你失去了灵活变通。在第三个阶段,损失厌恶、被剥夺超级反应,以及无为综合症,迫使你被一步步套牢深陷。在第四个阶段,过度悲观成为压垮骆驼的最后一根稻草,迫使你不得不斩仓出局。

而在整个过程中,线性思维、盲目从众、故事思维火上浇油,助长着你的贪婪和恐惧,将你绑定在追涨杀跌的怪圈当中。不仅如此,股票市场还是一个“黑天鹅”满天飞的世界,一不小心就可能踩雷。最后,交易程序和生活程序其实是紧密相关的,即使你通过投资实现了财富自由,如果德不配财,也可能反遭其害。

所以,买卖一只股票看似简单,其中却有这么多的认知误区等着你。芒格的操作清单恰好可以对这些误区见招拆招。

三、芒格思维检查清单

首先,我们可以运用以下几个清单步骤,来防止踏入炒股亏损的第一阶段,也就是股市一片火热中大家纷纷入场的阶段。

清单第1步:检查自己是否足够“谨慎”,其中还可以分步骤如下:

1) 坚守能力圈原则,不熟不投。

2) 恪守安全边际,凡事留有余地。

清单第2步:检查自己是否足够“谦逊”。分步骤:

1)引入外部视角;

2)自我批判。

清单第3步:检查自己有没有做到“不贪”。分步骤:

1)树立财富正念;

2)认识到“少即是多”的道理,并相应地做减法。

清单第4步:检查自己是否做到“不妒”。分步骤:

1) 确立自己的人生目标;

2) 保持专注,用绝对主义代替相对主义。

在第一阶段,我们需要重点关注的是:投资需要先确保不亏钱,然后再考虑盈利。“谨慎”是用来应对投资中无处不在的风险的,用芒格的话说:“所有投资评估应该从测量风险,尤其是信用风险开始。”“谦逊”是用来破解“过度自信”的法宝,用芒格的话说,“承认自己的无知是智慧的开端”。“不贪”针对的是“贪婪”,贪婪驱使我们丧失理性,过度追求不应当属于我们的东西。“不妒”对应的是“妒忌”,妒忌的危害极为强烈。芒格引述巴菲特的话说:“驱动这个世界的不是贪婪,而是嫉妒”。

总的来说,清单的这四个步骤可以避免我们在投资中追高追涨。我们都知道,追高追涨很可能是亏损的开始。

在炒股亏损的第二阶段,也就是股市刚开始调整而我们不知变通的阶段,以下两个清单步骤有助于我们避开这些危机:

清单第5步:检查自己是否足够“诚实”。分步骤:

1) 不粉饰太平,勇于承认错误;

2) 把诚实当作最好的策略。

清单第6步:检查自己是否掌握了变亦不变思维。分步骤:

1)运用变化思维;

2)变化要有遵守一定的规则。

在第二阶段,“诚实”是用来破解“自欺欺人”的法宝,用芒格的话说“最重要的是,别愚弄你自己,而且要记住,你是最容易被自己愚弄的人”,知错就改十分重要。“变亦不变”可以用来化解锚定效应,用芒格的话说,“在生活中,要学会改变和接受无法消除的复杂性”,以及“认识和适应你身边的世界的真实本质,别指望它来适应你”。掌握这两个步骤,可以让我们以科学的态度,检视我们的标的的基本面是不是发生了恶化。如果是,那就应该及时作出调整,而不是被动持有。

接下来的清单步骤有助于帮助我们逃开炒股亏损的第三阶段,也就是由于损失厌恶而深度套牢的阶段:

清单第7步:检查自己是否足够“豁达”,分步骤:

1) 适时放弃沉没成本;

2) 永远不要因为挫折而陷入自怜。

第三阶段要注意的是:“豁达”是用于应对“损失厌恶”和“被剥夺超级反应”心理的,我们应该永远像芒格那样,一切向前看而不是向后看。如果股票不幸深套,而经过仔细的研判,这只股票已经失去持有的价值。那么,我们就只能抱着豁达的心态果断斩仓。毕竟如重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生所言,投资这一行业的特点是“机可失,时再来”,死抱着没有希望的标的,还不如重新开始。

在第四阶段,以下清单步骤有助于帮助我们逃开炒股亏损,也就是因为过度恐惧而慌不择路出逃的阶段:

清单第8步:检查自己是否足够“独立”,分步骤:

1)守静去躁,拒绝噪音的干扰;

2)敢于说不,保持合理怀疑。

清单第9步:检查自己是否足够“逆向”。分步骤:

1) 反过来想,总是反过来想;

2) 事前验尸:在一个项目启动前,主动设想该项目彻底

失败了,然后我们退一步问自己:“哪里出了问题?”通过生动描绘灾难性的场面,有助于帮助我们找到潜在问题并决定如何避免问题发生。

清单第10步:检查自己是否掌握了辩证思维,分步骤:

1) 巧用周期反转:别人贪婪时我恐惧;

2) 巧用周期反转:别人恐惧时我贪婪。

在第四阶段,需要注意的是:“独立”思维是用于应对盲目从众的。“随大流只会让你往平均值靠近”,芒格说:“记住,你是对是错,并不取决于别人同意你还是反对你,惟一重要的是你的分析和判断是否正确。” “逆向思维”适用于应对过度恐慌或者过度乐观等极端的情绪。芒格特别喜欢引用的一句谚语是:“如果知道我会死在哪里,那我就永远不去那个地方。”

“辩证思维”是用于破解“线性思维”的,线性思维让我们变得僵化,正如芒格所批判的:“所有人类对几何级数增长的过度追求,在一个有限的地球上,最终都以惨痛收场。”这几个清单步骤可以让我们避免羊群效应,避免由于过度悲观或恐惧的大众情绪而慌不择路。当然前提是,你所挑选的股票是真正具有价值的。在这个前提下,你甚至可以反向行动,人弃我取。

接下来的几个清单步骤,则适用于整个投资操作过程的始终:

清单第11步:检查自己是否运用了“格栅思维”,分步骤:

1) 掌握多学科知识;

2) 综合运用多学科知识,让它们产生组合效应或者Lollapalooza效应。

清单第12步:检查自己是否使用了概率思维,分步骤:

1) 做大概率正确的事情;

2) 结合赔率。

清单第13步:检查自己是否具备了风险共担思维。分步骤:

1) 确定合理的惩罚机制;

2) 确定科学的激励机制;

在这个阶段,“格栅思维”针对的是铁锤人倾向——在手里拿着铁锤的人看来,什么东西都像是钉子。如果掌握不了芒格那么多知识,我们起码学个简化版本,也就是芒格说的:“微观经济学,加上一点心理学,再加上一点数学,就构成了我所说的普世智慧的普遍基础”。

“概率思维”是用于破解故事思维的,人们总容易被故事所迷惑,芒格在这方面的精彩概括是:“我们要寻找一匹获胜几率是二分之一,赔率是一赔三的马”。

“风险共担思维”可以应用于防止绝对公平倾向,使得组织更有活力,用芒格的话说,就是采用祖母的规则:“吃甜点前,先把胡萝卜吃掉”。掌握这三个清单,可以帮助你找到真正想要的东西。

清单的最后三个步骤:

清单第14步:检查自己是否具备了足够的“耐心”。分步骤:

1) 尽量排除外界干扰,多读书和思考;

2) 使用“坐等投资法”。

清单第15步:检查自己考虑问题是不是足够长期主义,分步骤:

1)用极大的耐心等待;

2)避免遭遇遭遇重大的破坏;

3)延迟享受。

清单第16步:检查自己是否具备了财富善念。分步骤:

1) 致富有道,坚守道德标准;

2) 以多赢而不是零和博弈的方式追求致富;

3) 积德行善,致富后不忘回馈社会。

在这3个步骤中,“耐心”对应的是“急于求成”,急于求成会给投资和生活带来多重危害,耐心可以给我们带来很多好处。芒格说:“我不介意在很长的时间里,没有任何事情发生。”

长期主义也是用于应对急于求成的,芒格的这句话值得反复重温:“复利是世界第八大奇迹,不到必要的时候,别去打断它。”

财富善念是应用于化解德不配财,德不配才,反遭其害的现象。芒格的成功秘诀正在于,他在生活中的高度道德标准与职业道德标准的统一。掌握这三个步骤,则可以让你持有你找到的好东西,避免半途而废或者更糟糕的得而复失。

这16个芒格认知检查清单,其实有一个内核是一以贯之的,那就是始终保持理性。不妨重温一下芒格的话:“在生活中,不断培养自己的理想性格,毫不妥协的耐性,自律自控——无论遭受多大的压力,也不会动摇或者改变原则。”

这句话正是芒格一生的写照。

重阳投资

2023年11月29日

- The End -

提示

本公众号所发布的内容仅供参考,

不构成任何投资建议和销售要约。

如您对重阳产品感兴趣,欢迎扫码咨询

公众号改变了推送规则,

我们的文章可能会迷失在茫茫的信息流中,

你的一个分享、点赞、“在看”,

能让我们之间的距离更近一步,

为了更好地相遇,

星标置顶也是极好的。

重阳投资,始终和你在一起。

雪球转发:8回复:10喜欢:43

全部讨论

蓝天199902-17 21:50

好文章

天下峨嵋01-06 06:45

👍🏻

山花PB2023-12-02 18:24

转发了

波动不等于风险2023-12-01 14:58

欲成芒格,必先弄瞎一只眼,这样才能用心炒股