叉车及配件，国内和国外各一半的利润。
公司的产品；
我国继2021年机动工业车辆销量突破109万台后，2022年和2023年继续保持百万台销量，连续多年位列世界第一大叉车生产、消费市场。
2023年全年机动工业车辆总销售量达到117.38万台，相比2022年上涨12%；国内市场达到76.84万台，相比2022年上涨11.94%；出口达到40.54万台，相比2022年增长12.13%。
随着市场规模的不断扩大，营收也保持慢速增长的趋势，去年的营收已经达到了162亿；
2023年生产叉车24.8万，销售24.5万。
净利润2023年大幅增长到16.88亿。
看一下为什么能够利润大幅增长：
2022年144亿营收，118亿成本，毛利率在18%；
2023年163亿营收，129亿成本，毛利率20.8%；
毛利率提升了2.8%，也就是毛利润增加了8亿；
销售、管理、研发费用增加了2.4亿，带来了接近6亿的净利润增长。
从数据看，利润的增长主要来自营收的增长以及毛利率的提高。
也就是卖出去的多了，营收增加，同时制造叉车的成本降低了一些，利润增长到17亿。
从公司的历史毛利率看，20.8%的毛利率是公司正常的毛利率水平，2021/2022年15.5%17.8%是个例外；
也就是说现在的制造成本是正常的。
看一下公司的家底情况
40亿的货币资金；
25亿的应收款；
24亿的存货；
6.5亿的预付款；
20亿的长期股权；
23亿的固定资产；
总计：138亿。
再看负债端：
9亿银行借款；
35亿应付款；
5亿合同负债；
长期负债可以忽略。
总负债约49亿。
这样公司的家底大约在90亿。
用40亿货币资金和5亿存货还清所有负债，家底大体还剩下20亿的应收款，20亿的存货，20亿的股权，20亿的设备。
如果应收款要回来还是有自由现金的，家底质量还是可以的，比一般的制造业好太多。
以上的数据只是大体一算，因为目的是大体看一下家底质量。
接下来是如何给公司估值：
估值=净利润*市盈率。
首先看净利润，17亿可不可以维持，今年叉车卖的好，未来是不是也能继续卖的好？2023年营收增长不多，利润的增加来自毛利率的提升，而毛利率20%从以往看是正常的，所以17亿大概率是可以维持的。
接下来看市盈率，公司是卖叉车的，一个公司买叉车可以用10年，除了公司扩大规模，应该不会再购买叉车，属于不可复制的产品，并且公司已经做到了全球前列的位置，增长空间有限；
慢速增长，不可复制的熊市给10倍估值，市场温和15倍。
公司2023年的价值区间在170-255亿。
2024年一季报继续增长，年报预计20亿，这样目前的价值上移到200-300亿。
从市值走势看，200到300亿已经走完 。
这种公司的风险点在于它的利润能不能维持或增长，最安全的位置是10倍估值附近；
假如利润突然下滑到原来的9亿，它的市值会到哪里呢？
用收购法：90亿的净资产鉴于家底不错，不打折收购，外加9亿利润按5年回本，140亿是它的极限位置。
这几个点位：140亿、170亿、200亿，分别代表了不同的风险。
再看一下另外一家叉车公司：安徽合力
20%毛利率，8%净利率，跟杭叉差不多。
规模也差不多。
今年也是净利润增长，毛利率有提升。不过今年他的净利润不如杭叉。
对比一下：
合力：174亿的营收，138亿的制造成本，毛利润36亿，7亿销售费用，4.5亿管理费用，8.9亿研发费用；12.8亿的净利润，11亿扣非净利润；
杭叉：162亿的营收，129亿的制造成本，毛利润33亿，6亿销售费用，3.4亿管理费用，7.3亿研发费用；2.8亿的投资收益，17.2亿的净利润，16.9亿的扣非。
今年杭叉的四费费用率更低，并且有2.8亿的投资收益，导致了两者有6亿的利润差。
杭叉的管理、销售、研发成本控制更优秀一些。
再看一下家底：
类现金：75亿；
应收20亿，存货23亿；
长期股权：4.5亿；
29亿的固定资产；
再看负债端：
银行借款：20亿；
应付账款：30亿；
合同负债：3亿；
应付债券：18亿；
这样算下来净资产在88亿。也跟杭叉差不多。
用现金还掉负债后，剩下的也是存货、设备、应收账款等；
接下来是估值：
一季度也是保持增长，今年预期15.6亿。
那公司熊市给10倍估值，合理价值在156亿，温和市场给15倍，合理价值在230亿。
市场也已经从150-220亿走完了；
无论是合力还是杭叉，市场都是提前走预期，在净利润出来之前，市场已经从熊市的10倍走完了到15倍的过程；
如果你对接下来的叉车行情非常了解，认为未来订单量继续增长，可以在10倍估值附近参与；
两家公司差别并不大，杭叉的成本控制的更好一些。
同时，2023年叉车的景气度确实是上行的，并不是一家有这种增长的情形。
1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。
2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。