一、公司的过去
公司产品主要有四大类，面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品。
其中鱼糜制品占比最多；
菜肴制品发展最快，已经由19年的5.4亿发展到现在的30亿，4年增长5倍；
这是公司的品牌，鱼糜主要是柳伍和安仔；
公司的战略；
渠道还是以经销商为主。
最近几年的增长主要还是来自经销商的发展，以华东地区为主，4年经销商数量增长1倍；
毛利率23%，净利率在9%左右，处于行业平均水平。
公司的营收保持增长趋势，今年预计140亿左右；
净利润保持高速增长，今年预计14-17亿。
总结一下：公司过去保持高速增长，毛利率、净利率是行业平均水平；
从产品上看，预制菜发展最快；
从渠道上，华东地区的经销商大幅增长；
这些都标明了公司战略方向是正确的，抓住了预制菜的风口。
二、公司的现在。
2-1 公司现在的利润情况
今年三季报情况看下：
营收增长25%，成本相应增长，但是公司的销售、管理费用基本不变，
换句话说：相同的推广费用，一样的管理人员，卖出去的产品却多了，
说明市场形势非常好，是实实在在的成长。
再看下这个商业模式：
102亿的营业收入，营业成本需要80亿，毛利润22亿；
销售推广花费6亿，管理人员花费2.4亿，没什么研发，交税；
最后剩下10.3亿的净利润。
2-2 公司现在的财务状况
先看资产端
货币资金类、存货、设备类占比较多；
扣除商誉、无形资产之后的资产总计在：152亿
再看负债端
负债非常少，以应付账款为主；
负债总计42亿。
这样公司的净资产在：110亿。
净资产中现金占一半，存货和设备占另一半，家底还是非常硬的。
2-3 公司现在的自由现金流状况
现金和应收账款总共61亿，扣除合同负债后负债在37亿，
这样公司的自由现金流在24亿。
自由现金流还是非常多的。
总结一下：
公司今年继续保持高增长；
家底中一半是钱，也是非常硬；
自由现金流也是非常多，负债除了应付给职工和上游的钱，其余的几乎没有。
三、公司的未来。
3-1 行业的未来
安井处于中游，速冻食品的竞争者还有千味、三全；
预制菜行业的发展空间还是很大的；
3-2 公司的未来
公司目前的在建工程有10亿。
预算投入30亿进行产能扩建，地区也非常广泛：河南、辽宁、广东、四川、山东、湖北等地均有在建项目。
3-3 市场预期公司未来业绩
市场预期未来能赚23亿。
总结一下：
公司所处的行业还处于初级阶段，未来发展空间很大；
公司抓住这次机会，积极布局，在全国建厂，预算高达30亿。
四、公司的价值估算。
先看一下利润和公司市值的关系，看市场如何定价的。
2019年3.4亿利润，市值100亿附近，估值30倍，属于是合理的；随着利润的增长，公司价值也上涨；
2021年5.6亿利润，市值600亿附近，估值100倍，明显高估；随后展开了价值回归；
2022年10亿利润，市值最低到300亿，30倍估值，又到了合理阶段；
目前公司17亿利润，市值在220亿。
这里的关键在于估值多少倍合理？
从过去看30倍是底线；这30倍是如何来的呢？
1、公司的速冻产品是可复制的，每年都重复买；
2、公司的利润是可增长的。
3、公司是有品牌的。
这三个决定了历史30倍的估值，但为何市场目前给了不到30倍呢？
市场熊市，流动性折价，市场上钱少了，所以估值低了，但是对于这么一个好赛道里的好公司，熊市20倍是完全能支撑的。
从净利润的角度看：
四季度的利润很关键，不过大约在14-17亿这个范围内，
这样公司在熊市的价值区间：280-340亿。
目前240亿，是完全低估的。
从净资产的角度看：
110亿的净资产，赚14亿的利润，ROE在13%,可以支撑2.2倍的PB，
这样公司的价值在：240亿。
总结一下：
从净资产的角度看，公司精准触底，站在当前的角度，目前是完全可以投资的。公司家底不错，现金流不错，行业也很好。
反向思考一下：未来如果继续往下跌，是什么原因呢？
下跌必然是因为利润的减少，或者预期的降低；
1、市场开拓不好；
2、竞争加剧；
3、产品出现问题。
这些是未来需要跟踪的，但从公司大规模的建厂扩大产能，抢占份额来看，公司还是很看好行业未来的。
现在利润14亿，未来市场预期23亿利润，给予公司280-460亿的价值区间。
1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。
2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。