这位小兄弟做的个股分析很不错,可以去基金公司上班了。
一、公司的过去
公司产品主要有四大类,面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品。
其中鱼糜制品占比最多;
菜肴制品发展最快,已经由19年的5.4亿发展到现在的30亿,4年增长5倍;
这是公司的品牌,鱼糜主要是柳伍和安仔;
公司的战略;
渠道还是以经销商为主。
最近几年的增长主要还是来自经销商的发展,以华东地区为主,4年经销商数量增长1倍;
毛利率23%,净利率在9%左右,处于行业平均水平。
公司的营收保持增长趋势,今年预计140亿左右;
净利润保持高速增长,今年预计14-17亿。
总结一下:公司过去保持高速增长,毛利率、净利率是行业平均水平;
从产品上看,预制菜发展最快;
从渠道上,华东地区的经销商大幅增长;
这些都标明了公司战略方向是正确的,抓住了预制菜的风口。
二、公司的现在。
2-1 公司现在的利润情况
今年三季报情况看下:
营收增长25%,成本相应增长,但是公司的销售、管理费用基本不变,
换句话说:相同的推广费用,一样的管理人员,卖出去的产品却多了,
说明市场形势非常好,是实实在在的成长。
再看下这个商业模式:
102亿的营业收入,营业成本需要80亿,毛利润22亿;
销售推广花费6亿,管理人员花费2.4亿,没什么研发,交税;
最后剩下10.3亿的净利润。
2-2 公司现在的财务状况
先看资产端
货币资金类、存货、设备类占比较多;
扣除商誉、无形资产之后的资产总计在:152亿
再看负债端
负债非常少,以应付账款为主;
负债总计42亿。
这样公司的净资产在:110亿。
净资产中现金占一半,存货和设备占另一半,家底还是非常硬的。
2-3 公司现在的自由现金流状况
现金和应收账款总共61亿,扣除合同负债后负债在37亿,
这样公司的自由现金流在24亿。
自由现金流还是非常多的。
总结一下:
公司今年继续保持高增长;
家底中一半是钱,也是非常硬;
自由现金流也是非常多,负债除了应付给职工和上游的钱,其余的几乎没有。
三、公司的未来。
3-1 行业的未来
安井处于中游,速冻食品的竞争者还有千味、三全;
预制菜行业的发展空间还是很大的;
3-2 公司的未来
公司目前的在建工程有10亿。
预算投入30亿进行产能扩建,地区也非常广泛:河南、辽宁、广东、四川、山东、湖北等地均有在建项目。
3-3 市场预期公司未来业绩
市场预期未来能赚23亿。
总结一下:
公司所处的行业还处于初级阶段,未来发展空间很大;
公司抓住这次机会,积极布局,在全国建厂,预算高达30亿。
四、公司的价值估算。
先看一下利润和公司市值的关系,看市场如何定价的。
2019年3.4亿利润,市值100亿附近,估值30倍,属于是合理的;随着利润的增长,公司价值也上涨;
2021年5.6亿利润,市值600亿附近,估值100倍,明显高估;随后展开了价值回归;
2022年10亿利润,市值最低到300亿,30倍估值,又到了合理阶段;
目前公司17亿利润,市值在220亿。
这里的关键在于估值多少倍合理?
从过去看30倍是底线;这30倍是如何来的呢?
1、公司的速冻产品是可复制的,每年都重复买;
2、公司的利润是可增长的。
3、公司是有品牌的。
这三个决定了历史30倍的估值,但为何市场目前给了不到30倍呢?
市场熊市,流动性折价,市场上钱少了,所以估值低了,但是对于这么一个好赛道里的好公司,熊市20倍是完全能支撑的。
从净利润的角度看:
四季度的利润很关键,不过大约在14-17亿这个范围内,
这样公司在熊市的价值区间:280-340亿。
目前240亿,是完全低估的。
从净资产的角度看:
110亿的净资产,赚14亿的利润,ROE在13%,可以支撑2.2倍的PB,
这样公司的价值在:240亿。
总结一下:
从净资产的角度看,公司精准触底,站在当前的角度,目前是完全可以投资的。公司家底不错,现金流不错,行业也很好。
反向思考一下:未来如果继续往下跌,是什么原因呢?
下跌必然是因为利润的减少,或者预期的降低;
1、市场开拓不好;
2、竞争加剧;
3、产品出现问题。
这些是未来需要跟踪的,但从公司大规模的建厂扩大产能,抢占份额来看,公司还是很看好行业未来的。
现在利润14亿,未来市场预期23亿利润,给予公司280-460亿的价值区间。
1、本篇文章只是提供一种分析思路,想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的,并且公司的价值也不是一成不变的,切勿机械采用本篇分析结论。
2、以上分析仅代表个人观点,不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎,所有造成的盈亏由投资者本人承担。