这是良品铺子的K线图，如果你在2022年12月拿到现在，你会亏损53%的本金。
也就是如果你有100万本金，那么现在你还剩下50万；
如果你想回本，需要赚一倍，正常人一年赚30%就已经是极限。
如果你从2020年8月拿到现在，你会亏损75%，回本基本无望！
那么我们如何避免这种情况发生呢？
我们需要了解公司为何涨的这么高？
又为何跌到这么低？
目前这么低是底部了么？
带着这些疑问我们来了解一下这家公司：良品铺子。
首先我们要简单了解公司的主营业务是什么？这个行业赚不赚钱？
公司简介
公司有各种各样的零食，电商业务占了一半
这是公司的产品，海味零食、肉类零食、炒货、干果等等，相信绝大部分人都吃过它家的零食。
我们再来看一下赚不赚钱。27%的毛利率，3%的净利率，也就是说收入100元，73元是制造的成本，然后各种消费、研发、管理再花掉24元，最后剩下3元的利润。非常辛苦的生意，并且一点原材料的波动公司就亏损。
好了，公司的情况大体就先看这些，如果你想了解公司的经营模式，原材料的波动，市场形势等等，中报里面都有详细的介绍。
接下来我们看一下公司的家底情况，看看公司目前有没有自由现金流，家底厚不厚实。
公司家底
首先看一下资产结构。公司有15亿现金，6.7亿应收账款，4.5亿的存货。
0.6亿的长期股权，6.6亿的设备。
公司的总资产在51亿。
再看一下公司的负债结构：
公司有9.8亿的应付账款，5亿的其它应付款，还有2.8亿今年到期的负债。
非流动负债基本没有。
负债合计26亿。
这样公司的净资产是25亿，公司目前手里有15亿的现金，6.7亿的应收账款，当年需要偿还的债有9.8亿的应付账款，5亿的其它应付款，还有2.8亿今年到期的负债，这样公司的自由现金流为4亿。
25亿的家底，其中有4亿可以自由支配的现金，公司无经营压力。
了解了公司的家底情况，我们看看公司历史的经营情况。
公司历史业绩
公司2020年上市，上市以来营收在90亿附近，今年有所下滑，预计85亿。
再来看扣非净利润，上市前利润2.5亿，上市后营收增长，但是利润下滑到2亿，也许这才是公司的真实利润。今年预计最多1.8亿。
今年的营收下降，三季度亏损，我们来具体看一下公司的三季报，看看是什么原因导致的亏损？
三季报分析
单看三季度，营收20.1亿，比去年少1亿，然后成本不变，销售费用增加了3000万，最后扣非为负数，主要是成本和推广费用的增加，从这里我们看出，公司本来的净利率只有3%，一点点成本的浮动，公司就不挣钱甚至浮亏。
再看一下前三季度的财报，营收同比下降10亿，成本相应下降7.4亿，销售费用减少1.3亿，营收的减少说明公司的市场份额小了，是不好的事情。
接下来我们看下市场走势，看一下市场是如何给公司定价的。
市场走势
公司2020年上市，上市市值200亿，当时利润2.5亿，估值是80倍，很明显高估；
于是开始价值回归，到2021年8月份，跌到130亿市值，利润还是2.5亿，估值50倍；
但是2021年中报和三季报有一定的增长，于是股价开始上涨到170亿，结果四季报亏损，于是股价一路下跌，
2022年9月份，市值跌到90亿，当时利润预期2亿，估值在45倍，
随后跟随市场反弹，在2022年底，市值达到160亿，估值80倍，
之后市场熊市，加上中报、三季报利润连续下滑，最后跌到现在的87亿，按净利润1.8亿的话，估值在48倍。
从这里可以看出，当公司的利润没有变动时，市值跟随市场波动，当公司的利润一有增长预期时，市场就开始给予溢价，但是公司的利润却是一路下滑，所以，估值和利润同时的下跌，使公司来到了目前80亿的位置，那么公司现在市值就是底部了么？
我们继续看该怎么给公司估值。
公司估值
首先我们从净资产的角度进行估值：
公司的净资产是：25亿，历史最高利润2.5亿，ROE最高10%，我们按照6%支撑1倍的溢价，则公司最多可以给2倍的溢价。
这样公司的底线价值在：50亿。
如果从净利润角度进行估值：
目前的净利润最多1.8亿，因为曾经有过2.5亿的利润，站在1.8亿的利润，未来成长性更大一点，公司的产品是可复制的，我们给30倍的估值。
这样从估值的角度，公司的价值底线：54亿。但是考虑到公司有25亿的家底，我们可以多加点溢价，54+25=80亿
这样结合净资产和净利润的估值，给予公司50-80亿的价值底线；股价在20-25之间买入。
我们再回头看一下这张图，现在我们能看懂它了，上市估值太高，需要价值回归，回归过程中，利润有增长，立马反弹，利润又下滑，继续杀估值，市场变好，反弹一波，一季度高增长，再反弹一波，二三季度利润下滑，市场熊市，继续价值回归，这就到了现在。
市值一方面跟随市场波动，一方面随利润波动，公司的净利率太低，给不了太多的溢价，当市场给了太多的溢价，利润又不涨，让它到了200亿的时候，那是我们卖出的时候，别傻傻的一遍遍的抄底，一遍遍的被套，抓住利润和市场溢价这两个核心变量。这样我们知道当利润是2.5亿时，它最多值75亿估值+25亿家底，最多值100亿!
