『小刺猬探索价值投资』
什么时候买？
当公司达到价值底线时可以可以买？
当一家公司是好公司时，可能不用等到价值底线就可以买，因为市场可能不会给你到价值底线的机会；
当一家公司是普通公司时，可以在价值底线买入，可以赚市场流动性的钱，也可以赚公司发展的钱；
当一家公司是比较差的公司时，我们要在价值底线以下买入，给自己足够的安全边际。
东方明珠属于第三种，营收、利润、ROE、市值一路下滑，那怕到了市值底线也不能买，要给自己足够的安全底线。
公司简介
新媒体业务，全国文化企业30强。
东方明珠新媒体股份有限公司主要从事IPTV、互联网电视、手机电视等新媒体业务运营。
公司主要产品或服务包括影视互娱、媒体网络、视频购物、文旅消费、投资管理。公司蝉联“中国互联网企业100强”及“上海百强企业”，并连续12年入选“全国文化企业30强”。
广电5G业务35%，媒体业务29%，文旅业务17%
公司毛利率30%，净利润15%
广电5G业务发展疲软
文旅业务发展良好
新媒体业发展良好
业务分类
文化旅游业务
创新业务
思考：公司是干什么的？
公司绝大部分属于新媒体，一部分与与广电合作，但随着有线电视的打开率越来越低，这部分营收估计呈下降趋势，一部分是文化旅游，这部分营收应该固定的，浮动不大。
公司价值
营收一路下滑，从200亿跌到现在的76亿
扣非净利润不是很稳定，今年预计6亿
ROE一路下滑，不过6%应该没有问题
思考：ROE6%，支撑1倍的PB完全没有问题，公司的PB已经下滑到0.87
看一下公司的历史市值：
思考：市场的走势为何这样？
公司从2015年180亿的营收，18亿的利润，市值在900亿，50的估值一路下滑到现在，主要是过去炒作的太贵了。
公司的最近财报情况
公司三季报分析：与去年相比公司有所好转。
营收增加10亿，成本增加4亿，销售、管理、研发费用不变，最近扣非净利润增加5亿，
公司的现金流
公司有 现金189亿，存货31亿，应收账款22亿
长期股权：58亿，其它投资：22亿，固定资产65+5亿
银行短期贷款13亿，应付账款28亿，其它10+3亿
长期贷款10亿
计算公司的净资产：
公司的净资产：189+31+22+58+22+70-13-28-13-10=328亿。
189亿的现金，22亿的款，来还13亿的短期贷款和28亿的工资支付，还剩下170亿的现金，公司现金流丰富。
公司财务很健康。
总结
目前公司账上现金流有170亿，公司今年状况有所回转，今年预估能赚6亿。
这6亿按10年回本算，公司至少值：170+6*10=230亿。
目前公司价值在260亿，还有10%左右的空间
到了230亿能不能买？我认为不能买，公司值230亿，但不能证明值更多，所以你230亿买入，你能赚到什么钱呢？
公司的营收逐年下滑，我们更应该留有足够的安全边际
我认为200亿买入是比较合适的，给自己留下15%的安全边际。
历史市值也表明200亿是有很好的支撑，每次到200亿都能快速的反弹。
原创不易，写这一篇文章大约需要2个小时的时间。
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