$理文造纸(02314)$ 中金昨天中午一篇非深度研报调降理文至“持有”，股价调升至7.41元，市场今天才反应，确有诱空的嫌疑。而纵观中金所历来对理文的研报是各大所中最谨慎的。如去年就曾质疑行业涨价以及理文每吨净利润无法维持。但今年谈季的逆升，让各行都大跌眼镜。个人对理文跟踪，去年因人名币大幅贬值导致以海外废纸为主要原料的理文产生了巨额汇率损失，而2017年人民币逆转颓势，止跌回升。这其实是对理文相当大的利好。在废纸涨价的过程，汇率起到了缓冲的作用，减少了了成本上升，从而使得理文上半年每吨净利润大幅上升。既然半年报大超市场预期，那么下半年展望有当如何？站在当下看下半年，有几点观点1.国内下半年环保力度不会比上半年弱，洋垃圾管制等等，让小厂难以拿到原料，而理文等大厂是与海外有长期供货协议，价格和源头都有保障。因此，产业集中度还是会进一步集中。纸价能在高位维持相当长一段时间，直到大厂之间产能继续扩张，行程有效竞争，供求再度平衡。
2.理文在生活纸的布局，是有远见的战略。生活纸的毛利高，并且可以平滑理文业绩的周期性。可以比照中顺洁柔的市盈率来看到这部分业物将来对理文逆周期贡献。
3.港股大趋势追随美股，在美股持续新高的牛市下，港股主板的理文依然收益大趋势。

保守估计8元的股价对应全年PE为8倍。按市场认可的10-11被估值中枢，理文今年的股价应该可以在10-12元之间。

注明，本人长期持有该股. 观点供大家参考而已。