摘要
港股市场上周延续跌势。除了在此前一周便已开始的获利回吐外，国内增长修复乏力、政策面的一些潜在不确定性，以及外资流出等因素在上周也共同压抑了投资者情绪。我们过去几周持续提示投资者，在市场短期呈现明显超买迹象、且风险溢价已快速回落至接近2023年初市场高点时水平后，市场出现分歧、部分投资者想要获利了结的行为倒也并不意外。$恒生科技指数(HKHSTECH)$ $港股互联网ETF(SZ159568)$
回头来看，过去一个月的大起小落，都是市场在纠正计入的过度悲观与乐观预期，后续市场有望逐步回归现实与基本面，或在当前水平（对应恒指18,000点附近）震荡盘整，等待更多新的催化剂。我们认为随着风险偏好已修复完毕，未来市场的进一步上涨空间可能需要更多催化剂开启，不过也不至于完全回吐所有涨幅，除非极端情形出现，毕竟政策姿态的边际变化、海外资金回流以及估值修复都是现实的改变。
市场的未来上涨空间可能将依赖以下因素的变化：1）无风险利率：如果10年期美债从目前的4.5%降至4%左右，有望推动市场攀升至20,500-21,000点附近。但是，目前做出这一判断仍为时尚早；2）盈利增长：如果2024年盈利能够实现10%的增长，恒指则有望攀升至22,000点或更高水平。但是，目前来看我们判断海外中资股2024年盈利增长5%，仍然低于10%的市场一致预期。为实现10%的盈利增长，财政刺激的整体规模和推进速度都很关键。在市场盘整的环境下，建议更多关注结构性机会。#恒生科技强势拉升，腾讯控股领涨#
来源：中金
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