公司2022年营收1071.9亿元，同比+20.4%，归母净利润18.6亿元，同比-19.6%。单Q4营收360.3亿元，同比+55.8%；归母净利润6.2亿元，同比+305.9%，环比+3.0%。
2022年，公司组装业务实营收680.5亿元，同比+21.6%，虽然H1受疫情扰动、全球供应链不稳定等因素影响，H2进行了补齐；需求疲弱，毛利率相对受损。从Q3、Q4业绩表现看，组装稼动率有了一定回升，带动毛利率提升。安卓端需求仍然一般，但北美客户稼动率好于预期。需求复苏可逐步期待，长期看毛利率将修复到合理水平。
零部件业务：市场预期手机补库，关注安卓复苏。2022年，公司零部件业务营收141.6亿元，同比-9.6%。从23Q1来看，手机厂库存逐渐出清，市场预期终端回补，叠加下半年需求回暖，将带来出货量及上游拉动的从持续改善。公司零部件业务稳步运营，有望享受安卓复苏，具备相应弹性。后续毛利率有望持平，下降幅度有限。
智能产品业务：把握精密制造能力，布局数据中心等下游。2022年，公司智能产品业务营收152.1亿元，同比+22.2%。公司通过多产线布局，卡位新应用，如算力需求背景下的数据中心业务。新型烟草业务，随着国内最后的监管利空落地，行业将迎来规范化生产，海外持续提供增量，公司将积极布局。户储业务快速增长，已经成为智能产品的重要构成。
汽车智能系统业务：增长强劲，发力多条产品线。2022年，公司汽车智能系统业务营收92.6亿元，同比+145.7%，超过市场预期。公司于23H2有望量产出高算力的智能驾驶系统。主动悬架、减震、空气弹簧、热管理也很快将量产。公司深度绑定母公司，汽车价格战对于公司的汽车业务影响有限。
盈利预测与投资评级：考虑需求复苏仍有一定不确定性，下调2023-24年归母净利润分别为27.8亿元（-1.9亿元）、39.0亿元（-2.9亿元），新增2025年预测为50.4亿元，同比分别+50%、+40%、+29%，对应现价（3月30日）PE分别为17倍、12倍、9倍，维持“买入”评级。
来源：东吴证券
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