$迪安诊断(SZ300244)$ 5月中以14.3的价格开始第一次抄底迪安诊断，当时觉得这个价格安全边际已经够了，抄底后股价又下跌了快20%，且股价还在下跌通道中，现在回头看这个底部判断并不算很成功。这里复盘一下我当时抄底迪安诊断的思考过程以及我对抄底的一些思考。
价值投资大致有两种方法论，一种是自上而下的定性分析方法，这种方法注重宏观和定性的分析，要求投资者具有很强的宏观分析能力，代表人物是查理芒格；一种是自下而上的定量分析方法，这种方法强调通过量化数据评估股票价值，在价格大幅低于价值的时候买入，代表人物是格雷厄姆。巴菲特应该算是两种方法集大成者，早期巴菲特师从格雷厄姆，继承了他定量分析的方法，后期巴菲特结识了查理芒格，又吸收了他定性分析的方法。巴菲特说投资的关键是好公司好价格，好公司就是定性分析，好价格就是定量分析。定性分析就是要找伟大的公司，定量分析就是要捡便宜货。巴菲特自己也说，在没有认识查理芒格之前他热衷于投资于烟蒂股（便宜货），所以投资了伯克希尔，但这笔投资其实不算成功，只是老巴资金量太猛了，直接把公司买下来了，公司转型所以才有后面这么牛掰的伯克希尔哈撒韦公司；认识了芒格后投资理念开始转变，投资了可口可乐、苹果、比亚迪等公司并取得了巨大成功。
定性分析方法现在已经广为被投资界接受，各大论坛吹票贴大都是定性分析的范畴。而我现在践行的是自下而上的定量分析方法，之所以采用这种方法原因如下：
1、自上而下定性分析方法要求发现伟大的公司并长期持有。这种分析方法赔率很高但风险也很大，因为在长期这个过程中就有很多不可测的事情，如果一旦有点偏差可能都无法成就伟大的公司。这种方法不是仅仅看财务报表和网上收集一点信息就能发现这样的公司，需要对公司和行业有深入的洞察，一般散户没有这样的条件和能力，甚至绝大部分的机构也没有这样的能力。我自认为我没有这个能力践行这种方法。
2、自下而上定量分析方法相对要简单一些，我可以根据已经公布的股票财务报表，通过计算机程序来做定量评估分析找出便宜的股票，再从机器筛选的结果中进行粗浅的行业和公司的定性分析找出适合投资的股票。这种方法我不需要去调研公司，只根据公司发布的报表和网上资料来分析公司，更适合我这种散户，为此我自己写了一个程序软件专门干便宜股票筛选这个事情。相当于我现在投资理念处于巴菲特1.0阶段，即捡便宜货投资理念阶段。
巴菲特关于定量和定性分析方法难易程度也有过类似的描述：
在2002年的年会上，巴菲特被问及烟蒂法和定性法时，他的回答是：定性分析法（评估管理层、竞争优势等，所谓优秀企业就是定性，研究对象主要是企业）不好教，也不好学，所以为什么不专注于定量法（如，烟蒂法，这是定量，做的是证券分析，研究对象主要是历史数据）呢？他认为自己投资之初也偏重定量，芒格则不同，芒格投资之处就强调定性。他进一步说：那是因为他是芒格，他的背景不同。
实际上，定性可以说是投资的高阶方式，巴菲特也是在定量基础上，随着资金量的不断增加，在费雪和芒格的影响下，慢慢转向定性的，但他并没有放弃定量，时不时通过定量分析做一笔大生意，对中石油的投资就是其中一例。
捡便宜货这种投资理念其实很多美国投资大师一直在用，在介绍价值投资的书籍中列举了很多成功案例，我发现做价值投资成功的人他们都有一个共同的特征，就是只买非常物有所值的东西，并且非常有耐心持有，一直等到价值被大众发现时大赚离场。在捡便宜货这种投资理念中甚至有很多很偏执的大师，比如有的人专门做垃圾债券，有些人专门做破产清算的股票，他们就是垃圾堆里找金子的人，也都做的很成功。所以投资理念无所谓高低贵贱之分，无论哪种投资理念，只要方法正确真正做到极致都能赚钱。这就好比武侠小说中的各个门派，不一定就只能学少林武功，丐帮的降龙十八掌学好了也能独步武林。
捡便宜货的投资理念我认为有如下好处：
1、便宜货的基本面评估相对简单。我只需要评估行业和公司是否有越来越差的风险，只要没有这种风险，那公司业绩大概率是均值回归，这样只要公司业绩正常发挥我持有这个经过戴维斯双杀的便宜货股票就能赚钱。格雷厄姆对投资高成长的公司的风险有精辟的论述，他认为如果为高成长而出过高的溢价是不明智的，他把成长性作为安全边际，而不作为估值标准。捡便宜货的投资不需要担心公司业绩没有达到增长目标，不需要担心公司研发的新产品失败，只需要公司正常发挥即可，足够便宜的价格可以消除很多不确定性。
2、股价大幅下跌中风险不断被投资者发现或质疑。股价大幅下跌时大家是拿着放大镜找缺点，一般大家都是在股票亏钱后才去研究公司报表，这样股票的问题就比较容易被暴露，问题暴露后就有利于风险评估。股价大幅上涨时大家是拿着放大镜找优点，风险反而容易被掩盖，而未知往往才是最大的风险。
3、便宜货的赔率比较高。俗话说否极泰来，如果有点利好，便宜货往往会有更大的涨幅。
所以综合来看便宜货有可能是价值投资者追求的那种低风险高收益的投资机会。
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再来回顾一下我当初选择买入迪安诊断的思考。我的便宜股票名单中很早就有了迪安诊断这个股票，起初我并没有在意，因为直觉就是疫情受益股，而疫情受益股的便宜一般都是假象，一次偶然的机会我看了它的年报，发现它主业是做医疗健康服务，而不是主要做诊断试剂的，我的直觉是医疗健康服务是一个好赛道，纳瓦尔说人类的追求有三个：财富、健康、幸福，而健康是基础，幸福是终极目标。今年消费降级，医疗健康是能抵御消费降级的赛道，未来人口老龄化的趋势下这个赛道市场空间也会变大。
而且从迪安诊断基本面分析我认为这个公司是一个合格的公司：
分析迪安诊断近10年的财务数据，迪安诊断如下指标符合合格公司的标准，这说明迪安诊断的资产负债表和现金流量表都是健康的，A股5000多家公司中能同时满足这些标准的不足20%。
迪安诊断上市10多年来，从来没有亏损过，而且业务规模在不断扩大。
当时我也发现了迪安诊断有应收账款过多，利润存在坏帐计提风险的问题，但是没有完美的股票，有风险不可怕，关键是要对风险进行量化的评估，只要风险已经price in了，依然是可以投资的。因此我依据格雷厄姆的价值股投资标准，再给了30%的安全边际后评估迪安诊断股价低于14元后是一个比较安全的价格。我的这个标准经过多个股票回拨验证，抄底成功率可以达到70~80%，剩下20%股票可能在这标准下继续下跌20%~40%，但不久很快都能上涨超过这个标准，盈利20%~50%。现在迪安诊断已经在这个标准下跌了20%不到，未来可以验证一下我这个抄底标准成功率如何，如果这次效果不好，未来我再抄底其他股票时会继续优化这个标准，通过不断迭代训练提高成功率。