一、基本情况
腾讯控股2023Q1涨幅为21.78%，Q2下跌13.51%。目前，年内上涨1%+，涨幅几乎尽数抹平。腾讯控股，目前是草苔三大重仓持股第二位，占比24%。
买腾讯的逻辑是两大社交软件是微信和QQ保证了最大的流量。没有新的迭代产品出现，腾讯的流量特殊地位就无法动摇。变现，有流量保证，就是寻找合适的找切入点和融合点，渗透及时间的沉淀，最终形成变现生态是大概率事件。正如小程序，视频号，虽经历周折，但变现生态依然能成长起来。
2023Q2，单季营收环比跌0.52%，1492亿元，仅次于最高单季1499.86亿元。
单季毛利708.4亿元，创历史新高，毛利率47.48%，创近13个季度以来最好成绩。
经营活动现金净额继续为正177亿元，自由现金流分别为299亿，资本开支近10个季度连续减少到30亿元。
单季Non-IFRS归母净利润达375.48亿元，创历史新高。
二、源头之源
23Q2，微信月度活跃用户增长到13.27亿，还是保持微量增长，量级增长空间几乎到顶，维持这个量级就是微信的社交王地位不变。
QQ终端月活跃用户继续减少到5.71亿，环比减1.38%，Q1环比增长1.21%，看来是没有维持住，继续小幅下降。
收费增值服务注册账户数继续增加到2.41亿，但视频付费会员数同比减少5%，为1.15亿。音乐付费会员达到1亿。
三、变现生态
1、增值服务
2023Q2，增值服务营收742.11亿元，环比降6.46%。主要是游戏单季营收下降，本土市场环比降9.4%，国际市场环比降3.79%。报表原文：我们的本土市场游戏收入在第二季同比持平，但我们认为这是一个暂时的现象，预计我们的本土市场游戏收入将在2023年第三季回复同比增长。
营业成本方面，单季同比将3.43%，成本率降至连续8个季度平均值以下的最低值为46.04%，该数据除非营收有大幅增长，否则应该改善的概率不大。
整体受大环境影响，预期不够，值得期待。
2、网络广告
单季营收同比增长34.15%，环比增19.27%，超过2022Q4单季1.39%。整体得益于疫情结束，经济整体恢复，广告先行的行业特点。报表原文：反映了视频号广告强劲需求，视频号广告收益单季超30亿元。
成本方面单季同比增长15.31%，成本率继续下降到51%。
预期兑现，视频号广告是惊喜
3、金融科技
单季营收同比增15.23%，环比略微下降0.14%，上半年总营收创历史新高。成本率降至5年来最低水平63.56%。但是其主要业务中整体毛利率是较低的。
4、财务资源
23Q2经营活动现金流净额为407亿，自由现金流为299亿。单季资本开支30亿，来到近4年的历史最低。投资方面，经过2022年收缩到最低之后，略有恢复，处于21Q1的水平。流动资金和财务资源充裕，结束了连续7个季度的债务净额转为现金净额，这将足以保证腾讯持续回购，对冲大股东的减持。
23H1，回购4834.65万股，耗费金额168.75亿港币。
以上两项整体持续向好。
四、其他方面
1、罚款
两年来，受金融监管部门的加强监管，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，并支持、鼓励平台企业持续提升金融普惠性工作，腾讯受罚近30亿。这个……也是利润。
2、汇率
汇率基本可以忽略，只不过今年还是出现一些相对极端的情况，预计三季度还要厉害。
3、投资
预计三季度不会这么好。
五、总结
腾讯控股23Q2，整体喜大于忧，并非开怀大笑之时，故莞尔一笑，静候佳音。
最新数据，上市投资公司权益公允价值4354亿元，非上市投资的账面价值3470亿元，合计为7824亿元人民币。当前市值3万亿人民币，PE（TTM）约为14。未来三年，腾讯年增速有10%+吗？PE能给到25左右吗？
当下持有，赚到业绩增长的收益是大概率事件，至于是否能赚到PE提高的收益，保持心态平和，顺其自然。
已经苦了很久，不在意再苦期日，希望苦尽早日甘来。