洋河三年来一路下跌，股价现已腰斩。目前也没有止跌迹象。同期与山西汾酒、泸州老窖相比（分别下跌5%/12%），跌幅最大。
从业绩看，茅台一骑绝尘，没有可比性，跟五粮液差距也越来越远。曾经的老三地位，摇摇欲坠，朝不保夕。
营收还暂居第三，汾酒已经接近，泸州老窖紧随其后；利润已成第四，泸州老窖反超，汾酒也逼近；总市值成第五，汾酒和老窖已远超其一个量级。
PE（TTM）在上市酒企中垫底。市场如此不看好洋河，是不是真的不行了？
究其原因，市场对洋河的不看好，基于其经营情况远不如后两者。
从营收和利润看，洋河近五年复合增长率分别为8.6%/7.3%；泸州老窖19.3%//32%，山西汾酒32.7%/53%；特别是汾酒业绩突飞猛进，市场也是一路跟进，市值顺势推高。
从财务数据看，洋河与汾酒、老窖比，确定逊色不少，特别是19、20年两年负增长，销售和产品出现了严重的问题，近三年虽然恢复增长，但与同行相比还有差距。
汾酒和老窖利用洋河的“失足”，快速赶超。
从2023年整体来看，是白酒行业分化的一年，行业调整频频，面临价格倒挂、库存高企、业绩分化等难题。
原计划于12月11至13日举办酒业博览会延期，将与2024北京国际酒业博览会合并，暴露了行业库存的真相，经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购。
汾酒和老窖的快速增长，是否存在这样的问题，还有待观察。最近老窖提价后又降价的动作，是不是也说明点问题？
洋河在喘息调整后，还有待进一步强身健体，经过两年主动对销售领域进行变革，常理来说，向渠道压货应该问题不大。
从洋河的销售费用来看，与汾酒和老窖来比，其动销还较乏力。销售费用投入没有见少，但销售增幅比汾酒和老窖比却低了不少。
关注的几个问题：
1. 今世缘的省内市场挤压问题。这个问题我认为蚕食洋河的市场份额，客观上是存在的，2022年今世缘省内营收73亿，2017年以来，营收复合增长率为21%，洋河2022年省内营收133亿，5年营收复合增长率仅与4.6%。从增速看，今世缘在加速强夺市场。但洋河的体量和在省内的品牌影响力还是最大的，今世缘能不断扩大市场，对具有创新进取基因的洋河来讲，调整变革后也应该进一步注入动力和信心。
2. 洋河的品牌力较弱的问题。与茅台和五粮液相比，感觉是要弱一些，但在前些年突飞猛进的时候，超过五粮液的声音也不绝于耳。现在经营出现问题，增长速度慢了点，各种不行的声音就会出现。从现在看，营收为第三的排名，也说明市场基础还是很坚实的。变革后的洋河还需要点时间。
3. 洋河省外扩张瓶颈问题。汾酒的省外开拓是非常快的，5年来，由2017年的24亿增长为2022年的160亿，复合增长率达到46%，洋河的省外扩张2017年为93亿，2022年为161亿，复合增长率为11.6%。汾酒5年时间省外业务发展的与洋河并驾齐驱。洋河在省外业务扩展确实遇到一定的阻力。
整个A股市场一片哀嚎，跟汾酒和老窖来比，市场先生对洋河这个“后进生”，也是极度悲观。
但洋河与A股中的上市公司整体来比，表现还是属于相当不错的，实际运营情况和财务数据也是其中的佼佼者。再结合洋河创新进取的基因和前两年的调养生息，未来发展仍值得期待。
现在洋河市值跌到1615亿，股价为107元，2022年分红为10派37.4元，以此算，股息率为3.5%。
粗暴估算，如果今年以及明后两年分别增长15%，2025年净利润为143亿，给25倍市盈率的话，市值为3574亿。打个半折，理想买点为1787亿，看得见的低估。
有人会说给25倍PE，估值是不是太高了？我们知道，投资是收益率的比较，25倍的PE也就是4%的收益率，相比现在10年期无风险收益率2.5793%，还是很高的。前提是洋河的利润都是真金白银。
从极度悲观的角度考虑，假如洋河保持2023年108亿的净利润不再增长，现在的市值为1615亿，年收益率为6.7%。对于洋河利润含金量不容置疑，这样的收益也远远高于市场上所有的理财产品。