$通化东宝(SH600867)$ $甘李药业(SH603087)$
7月14日、15日，甘李和东宝陆续发布了2023年半年度业绩预告，激起了两家企业持股者的热烈讨论，尤其是甘李药业，由于最近一两周股价涨幅颇为有力，再加上今年扭亏为盈，半年利润约为1.2亿元，第二季度利润0.9亿元，环比增长了200%，胰岛素制剂销量翻倍等，更是激发了甘李持股者的信心。
反观通化东宝，由于预期近两年陆续上市甘精胰岛素、门冬胰岛素和去年底上市的门冬30、50应该处于快速放量期，再加上一季度前期医院的重点工作主要是医治新冠患者，胰岛素入院受到影响。二季度一切恢复正常，利润理应有较大幅度的增长，但第二季度利润却环比下降了4.05%，一季度利润为2.47亿，第二季度为2.37亿，这是为何？还需等下个月半年报出来后进一步了解。
二季度的增长数据，东宝显得有些沉闷让人失望，甘李又显得有些激进让人亢奋。昨晚，看雪球帖子，有人看了东宝的业绩预告后十分失望，准备下周要清仓通化东宝。
但将眼界放宽一些，综观近几年两家企业的利润数据，或许它又让人对两家企业更平和一些，理性一些。
从上列统计表中可以看出这么几点：
1、就二季度利润与集采前的2021年相比，东宝今年的4.84亿还相差26.1%，甘李的1.2亿相差64.7%，可以说，甘李要回到前期水平还任重道远。
2、从近几年两家企业分季度利润看，东宝利润是前高后低，而甘李是前低后高。至于为什么会这样？我还不太清楚，也没有深入去了解，只能说每个企业有各自的特点，只要是几年来都稳定的保持这样的特点，也就不用太担心其中有什么猫腻。当然期待东宝近几年陆续有新品上市的助力，能改变或缩小以前那前高后低的趋势。
3、甘李尽管二季度环比增幅很大，未来三、四季度是否还能保持这么高的增长速度？现在不得而知。况且甘李半年利润1.2亿元与东宝的4.84亿在绝对金额还相差3倍。甘李今年利润要追上东宝可能性非常的小，至于明后能是否追上？还有许多的不确定性，还需要继续跟踪观察。
但我觉得继续持有东宝的逻辑还在。
首先从两家企业的资产负债表来看：
两家企业的资产负债结构都是比较健康的，都没有短期和长期借款，负债率都很低，有较为充足的类现金资产。因此，它的经营风险是较低的。
其次再用杜邦分析看它们的净资产收益率（ROE）
东宝哪怕是在2022年受集采降价影响，销售净利率仍高达30%，有如此高效益的企业在上市公司中是不多见的。
而胰岛素赛道有以下几个特点：①胰岛素生物药的产品规模放量有技术等很多方面的制约，不可能一蹴而就；②患者对某品类的药品的用药具有一定粘性的特点，所以市场先期的占有规模，就成了一道护城河，新进入企业的难度越来越大（除非糖尿病治疗有新药品替代，目前看还没有这种可能），国内胰岛素企业，也就只有东宝和甘李来争一争二，总归一句话，两家企业都是赚钱的主，只是东宝要稳健一些，波动要小一些，而甘李更激进一些，波动要大一些。以后是谁是第一谁是第二不是很重要，只要能持续盈利持续增长就行，而这对两家企业来说都是大概率的事。
目前东宝的市值200亿，甘李是230亿。一目了然，东宝具有更高的性价比，至于短期股价的涨跌，这莫法预测，只能说东宝具有更高的安全边际，持有东宝相对更加安全。