奥马电器-出口红利+以旧换新催化,冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生

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奥马电器-出口红利+以旧换新催化,冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生

报告摘要

一、公司介绍:厚积薄发精益求精,奥马电器回归冰箱主业。【】1)发展历程:奥马电器于2002年成立,专注于ODM出口,经历“双主业”模式探索,在TCL入主后完成业务互联网金融业务剥离,重新聚焦冰箱主业。()2)业务模式:海外ODM出口龙头,国内ODM+OBM共同驱动,收购TCL合肥家电后或进行TCL品牌白电海外拓展。

二、行业分析:出口迎来新一波增长,新兴市场具备较大潜力。1)行业规模:全球冰冷市场规模稳健增长,2023年产量2.17亿台(同比+5.9%),销量2.08亿台(同比+4.6%)。2)竞争格局:全球冰冷市场海尔惠而浦、三星份额领先;国内集中度较高,海尔、美的、海信CR372.2%。3)细分市场:海外新兴市场需求增长较快,国内冰箱消费需求升级带动行业增长。

三、奥马电器:出海需求+少数股权回购+TCL合并,把握公司成长的三条逻辑线。1)短期:a)出海:冰箱行业出海需求较为旺盛,公司作为ODM头部企业有望享受行业增长红利,叠加红海事件催化渠道补库存需求,或引领短期成长。b)内销:新一轮“以旧换新”或拉动内销市场TCL及奥马自主品牌增长。2)中期:少数股权回购有望增厚公司业绩,维持对重大经营决策的实际控制。3)长期:收购TCL合肥家电,有望复刻家电行业国企海信系、长虹系改革逻辑,实现降本增效;奥马生产赋能TCL白电出海,或可在拉美等市场挖掘成长机遇。