事项：
2023年10月9日，智飞生物与葛兰素史克生物、葛兰素史克香港（以下合称：GSK）签署了《独家经销和联合推广协议》，GSK将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内（系指中华人民共和国，就本协议而言，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）营销、推广、进口并经销有关产品。【】此外，协议还约定GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。（）
国信医药观点：GSK公司的重组带状疱疹疫苗Shingrix是全球重磅品种，2022年全球销售额接近30亿英镑（同比+72%）；国内仅Shingrix和百克生物带状疱疹减毒活疫苗两款带状疱疹产品分别于2019年和2023年获批上市，目前处于商业化推广早期阶段，适龄人群整体渗透率处于低位。此次独家代理协议签署，进一步丰富智飞生物产品管线30，同时有望发挥公司销售能力强、终端覆盖度高的优势。考虑到带状疱疹疫苗带来的业绩增量，我们对公司盈利预测进行调整，维持2023年净利润94.96亿元527，调整2024-2025年净利润至119.74/143.40亿元（前值为113.11/124.52亿元），目前股价对应PE分别为14/11/9x，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期29w，产品推广及销售不及预期等风险。