$隆基股份(SH601012)$ 】隆基股份：195亿大扩张，电池新技术推进加速，继续重点推荐！

事件：公司与鄂尔多斯政府签订投资合作协议，拟在鄂尔多斯市伊金霍洛旗投资建设一体化产能，包括20GW硅棒及硅片，30GW高效电池及5GW高效组件，预计投资金额分别为76/103/16亿元，合计195亿元。

1、产能全面扩张，一体化率持续提升。2021年底公司硅片、电池、组件产能分别为105/38/65GW，目前可统计的在建和规划各环节产能分别达到50/64/5GW。硅片环节，供需转弱的行业背景下公司依然坚定扩产，包括本次项目的20GW及上周公告的曲靖二期20GW硅片增扩为30GW，表明公司在拉晶工艺、上下游协同等方面依然领先，对硅片成本优势的保持具有信心。电池环节，产能加速扩张下短板有望快速补齐，两年内自供比例有望从目前的不足六成提升至八成左右，有利于公司充分发挥一体化综合竞争优势。

2、新技术量产在即，电池有望成为公司下一个阿尔法。公司高度重视电池环节的技术变革，近两年加大研发投入，并参与产线核心设备设计研发。产能规模上看，继曲靖一期10GW，西咸15GW，银川5GW，泰州4GW（由宁夏乐叶3GW变更而来）之后，加上本次鄂尔多斯30GW，目前新技术电池产能在建及规划规模已达64GW。投资额上看，鄂尔多斯项目单GW投资额在3.4亿元/GW，相较于此前的宁夏5GW（4.2亿元/GW）和西咸15GW项目（3.7亿元/GW）得到下降，但略高于泰州4GW项目（3.0亿元/GW）。技术路线上推进最快的为结合Topcon和IBC的HPBC新电池技术，首期泰州4GW产能预计于2022年8月投产，后续新技术扩张有望加速，HPBC电池技术有望铸就公司新的阿尔法。

3、我们预计公司2021-2023年实现利润97、152、201亿元，对应PE为45、29、22倍，继续重点推荐。