$嘉友国际(SH603871)$ 【广发交运】嘉友国际：推出员工持股计划，继续推荐掌握稀缺资源的成长标的
公司推出员工持股计划，计划中考核期目标为①24-26年相对23年利润同比增长50%、103%、153%；②24-26年相对23年利润累计增长50%、252%、506%。按照①目标推算，24-26年业绩目标为15.59、21.09、26.29亿元。（不满足考核的情形为①目标完成＜80%且②目标完成＜80%）。
投资逻辑：
①中蒙贸易蓬勃发展：蒙古矿产出口持续高景气，24H1，中国自蒙古进口煤炭同比+35%，同期甘其毛都口岸通车量同比+22%，口岸进出口货量创新高，公司构建上游资源（与MMC达成股权合作和签订长期采购协议）+贸易+物流一体化业务模式，进一步巩固公司在中蒙市场的核心竞争力，量增与链条延伸有望持续驱动利润增长。
②中非业务景气接力：公司产能投放与非洲矿产扩产进度匹配，卡萨陆港项目车流、货运量同步提升。同时公司在非洲完成本土车队收购，进一步深化非洲内陆运输网络布局，公司扩张车队规模、建立配货物流节点，打造公路+口岸+物流节点+港口一体化的中南部非洲运输网络。产能利用率走高叠加运输网络的健全有望形成公司的第二增长曲线，打开成长空间。
公司持股计划给予了高业绩目标，彰显了公司的发展信心和动力，当前减持反而提供了很好的入场位置，非洲与蒙古矿产及配套产业链景气度保持高位，叠加未来公司业绩有望继续逐季验证，若以24年业绩预期14-15亿元（完成度80%左右），估值15-18x PE，年内对应空间即为30%-70%，值得持续推荐。
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