$派能科技(SH688063)$
半年报情况

1、业绩情况

派能科技二季度业绩大幅不及之前卖方的预期，23Q2收入7.16亿元，环比23Q1的18.41亿元下滑约61%，同比下滑约31%；23Q2归母净利润2.31亿元（券商普遍预期在5亿元左右），环比23Q1的4.62亿元下滑约50%，同比增长约43%。23Q2毛利率32.04%，环比23Q1下滑8.18pct，同比增长1.85pct，23Q2净利率32.28%,环比23Q1增长7.19pct，同比增长16.66pct。

2、出货量和价

出货量方面，2023年上半年，公司产品销售量为1.38GWh，23Q1之前听电话会议出货量记忆中在0.9GWh-1GWh，意味着23Q2出货量只有0.38-0.48GWh，出货量环比一季度腰斩，充分证明欧洲户储行业需求下滑厉害。

出货价格方面，按照二季度营收7.16亿元计算，单Wh价格在1.66元左右，较23Q1单Wh价格1.86元环比下降约11%，考虑到上游原材料碳酸锂价格的大幅下行，单瓦盈利基本在可接受范围内。

3、财务指标异常值及原因推测

由于公司单季度营收的大幅下滑，预期管理费用、销售费用、研发费用短时间支出均偏刚性，导致公司管理费用率、销售费用率、研发费用率均呈现翻倍上升。而公司财务费用率过往在零轴上下波动，偏离度不超过3%，但23Q2却大幅变化至-21.68%，主要受汇率波动的影响（人民币兑欧元23Q2贬值约6%）。另外，公司过往单季度经营所得税税率在15%左右，但23Q2却大幅下滑至约8%，不知道什么原因，最终导致公司净利率与毛利率基本持平，甚至略高于毛利率。

公司亦表示，2023年上半年受到上游原材料价格波动、下游企业去库等因素影响，户储市场增速阶段性放缓，但公司仍凭借技术先发优势，持续强化渠道优势和提高品牌壁垒，报告期内公司产品销售量同比增加。此外，受上游原材料价格下降和汇率波动带来的影响，公司盈利能力较上年同期有所提高。

4、全年业绩预测
之前卖方最新预测营收在百亿左右，净利润在20亿元左右，现在不可避免要大幅下修了。。。