$金山办公(SH688111)$ 公司发布2021年半年报，上半年实现营收15.65亿元，同比增长70.90%，实现归母净利润5.49亿元，同比增长53.54%，扣非归母净利润4.59亿元，同比增长72.65%，上半年经营性净现金流为7.61亿元，同比增长68.46%。单二季度实现营收4.92亿元，同比增长45.67%，实现归母净利润2.41亿元，同比下降2.31%，实现扣非归母净利润2.01亿元，同比下降0.21%，低于预期。公司二季度销售费用增加较为明显，导致净利润二季度没有明显成长性。从细分业务情况来看，其中办公软件授权业务64,014.44万元，较上年同期增长199.79%，办公服务订阅业务73,513.99万元，较上年同期增长37.92%，互联网广告推广及其他业务18,980.06万元，较上年同期增长12.15%。2021年上半年度，公司持续优化个人用户及企业用户的产品体验，不断提升用户在“云和协作”办公场景的黏性，继续扩大在公有云市场的覆盖率，推动办公服务订阅业务持续增长。截至上半年，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为5.01亿，较上年同期增长10.35%。 其中WPS Office PC版月度活跃用户数1.99亿，较上年同期增长15.03%；移动版月度活跃用户数2.96亿，较上年同期增长7.64%。

总体来看，公司上半年收入表现符合预期，其中机构授权业务略超预期，个人订阅业务因付费人数增速略慢低于预期。公司持续完善办公行业生态及产品渠道的建设，完成与科大讯飞、北信源、蓝信、壹人壹本等生态伙伴的产品集成适配工作，销售费用在二季度增长较为明显，考虑到去年二季度的高基数效应，公司净利润端的同比微降是可以接受的。公司之前在交流中明确表示公司当前更重要的是扩大付费用户规模，不会主动调涨会员订阅价格，因此价格端的压力也是导致公司单季度毛利率承压的原因之一，公司在机构和个人端的业务架构完善和产品功能优化的推荐工作进展顺利，长期看好公司的成长性和稀缺性，但是短期内公司净利润增速表现不会非常亮眼。