1.只有少数人预判并相信未来会变好;
2.持续了一段时间的赚钱效应让大多数人都认识到，基本面情况确实好转了;
3.资金不断流入，价格不断推高，参与者极度行风，每个人能认识到基本面会变好，而且未来会变得越来越好;随后，价格远远脱离基本面，资金流入颓势，早期获利者慢慢离场:
行情总是在绝望中产生，怀疑中继续，狂热时结束。在人人都怀疑时，购买资产才能获得最高的风险溢价;在大家都相信时，市场定价已经相对有效，没有太多的超额收益给你;在市场狂热时，资产定价已经很高了，当现实不及预期，接盘者都会付出惨痛代价。
在圈里的人，基本都经历过起码一轮的房/股的市场牛熊周期，回想当时的情景，你会发现任何市场的周期变化都脱离不开这这三个阶段。
普通人应该怎么应对——逆向而行:也就是巴菲特说的别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。但是人的主观情绪无法量化在资产价格上，只能给你当作一个参考，别人都狂热时，你应该努力让自己谨慎胆小一些，避免大的损失;但是想要靠它赚钱，很难，不经历多轮周期没有办法精准捕捉到市场情绪与周期顶底部的应对关系。