自从2021年商品价格爆涨，看到@生命法庭 先生的推荐，确实觉得云天化将会成为未来是磷氟双王，自有原材料，国家还受限，基本不外售，全产业链，商业模式真好啊。当时周期顶部没取进入，但经过3年周期洗礼，发现云天化的报表越来越好看了，资产负债率从最高92%降到目前58%，净资产收益率当下还能达到25.89%，PB1.86哦。
在当前周期位置低位，净资产收益率当下还能25.89%，那简直太神奇了。
我看看，我看看。
市净率1.86,净利润45亿，PE 7.7倍，分红10送10。分红也大方。
看到这，我以为只是低估。那呀，这只是开始，神奇的还在后面的。
翻看近5年报表，反正我是看不懂了，请各位大神们把把脉；近五年收到现金累计3428亿，营收3137亿，简直多出来291亿，平均每年多出58亿。
导致经营现金也比利润年平均多出50亿以上呀，净利润的2倍啊，太多了吧。看了一下合同负债，近几年没变化呀。看了一个应收，近几年才30亿差，但应付票据减少75亿更多啊。其它也没看出来哙（反正我的水平不哙样）。
好吧，那就当真吧。那这商业模式比茅台不差多少吧？生意还没做，钱先收上来了，而且年年如此，经营现金流基本是利润的2倍（折旧也没多少），那我算算公司多少钱合理吧。
45亿净利润，10PE，450亿合理，但市值现在才350亿，有空间啊；
错了，利润可以作出来的，经营现金流才是真实反应公司情况。对，今年经营现金流94亿，也10PE，940亿市值才合理，简直太低估了吧，我腮。
也错了，人家都是以自由现金流折现计算的。啊，这么复杂啊，好吧，那我也套套人家的公式。假设现金把短期借款还掉，还欠110亿,好，差不多每年利息4亿，应付和应收打平，差不多就行了。近三年流入减流出年平均有60亿，其实这二年磷化工投入多一点，二年后20万吨磷酸铁建设完成，应该近期没大的固定资产投入了，投资流出20亿都算多了。
好吧，开始套公式吧。就按以后利润不增长计算，折现率7%，流入60亿，利息4亿，合理市值800亿，还是真低估啊。
错了，周期股不稳定，折现率给低了。好吧，折现率12%总可以了吧，合理市值466亿，还有30%空间，也算可以啊。
我靠，怎么算都低估。反正我是糊涂了，可能上面都是错的吧。
那错哪了，谁能指点指点啊，我的天啊。
算了，反正我也看不懂，不会算，那就继续拿着吧，400亿以上再说了。无奈啊。