$齐翔腾达(SZ002408)$ 今天上午去淄博参加了齐翔腾达地机构集体调研，已经好长时间没参加机构调研了，因为齐翔腾达是目前我的第一大重仓股，而且非常看好，所以抽出时间去了。这也是随着机构关注度的提高，齐翔腾达第一次规模相对较大的机构调研，去了30多家机构，包括中金等头部卖方，等等。公司董事长兼总经理老车，几个分管副总，董秘，财务总监等高管也都出席了，公司很重视这次调研。

主要内容包括几块：

一是雪松的问题，很多机构担心雪松爆雷，所以迟迟不敢买入，也造成了齐翔腾达被长期低估，包括上一波二线化工龙头起来的时候，齐翔腾达却在坐过山车。今天对这个问题进行了回应：1.2016年为什么引入雪松？当时是要解决股权改制的遗留问题，有三家可选，考虑到雪松一是在南方，二是没有化工产业链，加上当年雪松势头正劲，所以选择了雪松。2.雪松入主以来，一是没有派驻任何一个管理人员，充分信任原管理层，二是全面支持齐翔腾达的发展。3.雪松目前来看出不了问题，即使将来万一出了问题，也早已准备了预案。

二是公司的规模、成本、质量优势，几个核心产品都是国内乃至全球翘楚，别人不赚钱，公司赚小钱，别人赚小钱，公司赚大钱，而且公司通过产能扩充和技术改造，正不断扩大这种优势。

三是产品的前景。以顺酐为例，国外顺酐市场大幅增长，前景广阔，包括美国、欧盟，以及印度、俄罗斯等新兴市场，订单量都非常充足，一天的订单量673吨，库存是负的一万吨，供不应求。公司目前的顺酐产能，设计产能20万吨，实际生产能力达到了23万吨。未来通过新建的20万吨顺酐产能，公司将进一步加强在顺酐市场上的统治地位。而且，公司的新建产能工艺成熟，推进迅速，比如三月底投产的20万吨的MMA项目，别人需要24个月，公司只用了15个月，这使得公司及时抢占了市场。

四是公司上下游的产业链衔接问题，上游的原料，下游都能消化，包括园区，跟齐翔不构成上下游关系的一律不让进园，还有用地等方面，地方政府也是大力支持。顺便讲到了广西的项目为什么停下来，根本原因是成本太高，不划算，还不如在淄博当地进行精细化发展。

还讲了很多技术、产品等细节问题，太细也太专业了，我也没太听懂。整体感觉还是非常不错的，今天比较关键的是车总出面正面回应了机构非常担心的雪松的问题，等于是给机构吃下了定心丸。公司管理层方面，车总70多了，说话慢吞吞的，但思路很清晰很有条理，而且很坦诚，有问必答；负责技术的副总焦卫满头白发，但声音洪亮，侃侃而谈，业务精英的感觉；董秘张军很和蔼，热情地招呼机构，很重视投资者关系，包括我个人每次打投资部的电话都能打通，问什么也都正面回答。其他几个副总发言不多，但看起来很踏实。

我个人了解到，公司在一季度大幅增长的基础上，4月份单月业绩再次刷新历史新高，目前势头仍然不错，之前公司给的是全年20亿的业绩指引，但从目前势头来看，全年25亿应该也不是没有可能。不考虑转股影响的话，对应8.8-11倍的估值，而公司历史估值底部是11.68倍，所以目前的价格我个人认为依旧是很便宜的，会选择继续持有。

以上仅仅是我个人的调研观感，还有自己的测算，不构成投资建议哈，大家谨慎投资，注意风险。