基能量：两枚小CFA，我们聊基金，聊大类资产，聊投资方法，聊感悟！
活出内心的自己......
这几天国内债券市场表现不太好，债基、理财都受到影响。
7月8日又出了一则消息：央行视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，期限隔夜，采用固定利率，数量招标，利率为隔夜正回购为DR007减20BP，临时隔夜逆回购为DR007加50BP......
翻译过来就是：
央行决定设一个新的机制或者工具，用来调节利率，央行回收和释放资金的价格是在一个参考利率（DR007）的基础上，不对称加减点。
国内的正回购就是央行回收资金，减少短期市场上的货币量，央行把手中的债券抵押给金融机构，向金融机构借钱，然后未来再买回来。逆回购就是反过来，央行向市场释放资金，增加货币量。
且这种临时机制，回收资金的价格是DR007的基础上-20BP，释放资金的价格是在DR007的基础上+50BP，不对称。换句话说，对利率底部控制更为严格。
市场不担心逆回购，因为这会增加市场资金，增加流动性。市场担心正回购，今天债券收益率走势就反映了大家的担忧，1年期国债收益率大幅提升。
前几天才有新闻出来，央行要下场借债（《央行出手借债，我的债基和理财影响多大？》）。7月5日的时候，央行也确认与几家主要金融机构签订了借债的协议，而且会采用无固定期限、信用的方式借债。这意味着央行可以在没啥成本的基础上，直接找机构要债券，然后投放到市场上，增加债券供给，托住或抬升债券利率。
这么一来，是不是为债券类产品捏了一把汗？我们回到大家投资关心的问题吧，理财和债基影响如何？还能不能买？
结论：短期波动加大，中期波动降低，长期依旧依然继续配置。
先说央行的意图
央行借债的意图。一方面，为了避免系统性风险。因为大量的机构资金在“资产慌”之下追逐长期安全债券资产，这些资金对于机构而言，是负债，而且又往往是相对短期限的负债。如果放任不管，就会不断强化期限错配，积累巨大的风险，硅谷银行就是很典型的例子。
另一方面，大量资金抢购长期限国债，把债券的收益率压得很低。这导致对外展示的“形象”不好。因为一般认为十年期国债收益率，代表了市场对未来经济的看法。收益率往上，预期经济不错，收益率往下，预期经济疲软。如果一边国债收益率被压得死死的，一边又让大家要有信心，要把经济搞起来，总感觉怪怪的。
所以央行一直在提醒长期国债利率过低，以至于后来决定亲自抬一手。
央行创设新的利率调节机制。一方面提醒利率已经较低，整个下限，市场价格要是比这个价低，那我央行直接高价找你借钱，你借给我就行。另一方面，应该更重要，就是以临时的正回购和拟回购，以及-20BP~+50BP的上下限，来稳定利率在目标范围内。
短期波动加大：债券收益率已经持续下降了一段时间，现在也确实到了一个较低的位置了，特别是长期限利率。弹簧压紧之时，最为敏感。现在央行站出来，搞操作，市场情绪当然很不稳定。同时，央行后续操作的力度也未知。因此，短期波动加大。
中期波动降低：刚才已经说了央行的意图，防止像类似硅谷银行一样的系统性风险发生，以及增加临时性的资金利率调节机制。相信随着后续操作，预期落地，中期的走势会更为平稳。
长期影响不大，债券类资产依然是稳定的基石：各种原因导致了目前的情况。国内经济下行，迟迟不能复苏，中美利差倒挂，美国又迟迟不肯降息，汇率压力山大......但是，其实站在当前时点，依然有一个比较清晰的认知，那就是未来很长一段时间，中国的经济增长率都是下行的，10年期国债收益率应该是下行的，而在利率压力缓解后，为配合经济复苏，短期险的收益率也应该是下行的，或者说有天花板。
因此，只要不是明天要用的钱，其实就依然可以配置债券类资产。只不过要有一点心理准备，就是短期波动加大，时不时可能来个回撤，或者表现相对弱一点。