股价的上涨依赖有共同认可它的人出现，如果你认可别人不认可它就不会上涨。那么我们做一种极限假设，市场上没有人和你有共同的认识，你是一个人在战斗，这种情况发生了怎么办？继续接着对不涨不行的股票进行思考。当我们找到了不涨不行的股票以后，就算是足够安全了。大家都抱怨市场的原始股东都是圈钱的，抱怨庄家和大资本是割韭菜的，抱怨所有的血雨腥风。可是回过头来看，我们还是有发展良好的企业，还是有为经济发展和国计民生做出重大贡献的企业，还是有投资回报高的企业，而且并不只是贵州茅台一家。我们大家都还是长期地驻扎在这个市场里，不停地用今天的理论安慰昨天的过错。所以，面对纷繁复杂的市场环境，面对良莠不齐的企业，面对充满问号的经济形势，我们需要静下心来，寻找这个环境下投资的本质。
用一种心态来看待股票投资，比如有一个人拥有一个公司或者一家店的股份，这个公司不是上市公司，但是股份有较好的流动性。这种心态我把它叫做加盟生意的心态，这是一种极限测试，事实上我们生活中很多加盟生意也是失败的，所以我们要谨慎。加盟生意要考虑的很多方面的，要考虑这生意会不会好做，考虑投资回报率，考虑品牌的竞争能力，考虑店面的位置。可能最重要的是投资回报率，我投资100万，一年下来能不能挣上二三十万，多少年以后能收回本金，我们追求的当然不是这个店的股份，而是真正反馈的资金。
如果我告诉你，有一个公司的股票，你买入后每年能给你带来2-5%的分红，5年后如果股价不涨，它每年能给你带来每年10%或者15%以上的分红回报而且不影响你持有它的净资产份额，你愿意买吗？我想答案应该是yes，这一点从最近比较火的reits就能看出来。这就是经过极限测试的极限投资（badness investment）了。我们为什么一定要股价上涨才能赚钱，投资的本质是股份的值钱，你的股份是否值钱是公司的效益决定的，股价是否上涨是市场上所有的参与者决定的。只是理论上，在参与者足够多的时候，股价是一个合理的价格，可是我们这个市场的的参与者大多都希望今天买入股票后明天获利10%的情况下，股价怎么会有一个合理的价格？我们的市场由谁来定价？我认为会由大资金来定价，足够的资金可以给一个公司定价。大量的不知道公司具体内在价值的人组成的股东终归是乌合之众，来也匆匆去也匆匆。所以，我们要找一种极限情况，在没有人和你共同认识到企业的价值时，公司效益创造的分红就能达到我们的预期收益，这时候，你可能想以今天的价格买入都难，因为大众不会等到那个时候再下手,而这重极限就是几乎没有人和你达到共同认识的极限，你只有一个人在战斗。这就是本文试图说明的核心原理。
要实现这种极限投资是有条件的。第一是企业的分红文化，是否看重股东的利益，如果企业赚到那么多钱它不分给你，作为小股东抱怨也没有用，例如我之前发现的美凯龙，未分配利润比市值还高；第二是企业管理者选择，最好是专心做好企业的人，质押太多、减持太多、有负面消息的人都应该排除在外，企业对一把手依赖性太强而一把手又年龄过大的应该排除；第三是往回看，企业的盈利能力逐年增加，管理费用总额增加但是在营业收入占比不增加；第四是看现在，估值够低，确保买入5年内，年回报能达到2-5%，5年后能达到10%以上，最好是15%；第五是看未来，是否能够持续发展，且不说是否能“基业长青”，至少10年内是否会达到瓶颈；第六是行业选择，最好不要是周期性行业，周期性行业可能连续几年都处在价格低周期，这样有些企业会因为管理经营等问题导致破产。
这六个条件里面，最难的是第五条，邱国鹭老师说过，企业的未来我们一般人是判断不了的，我们只能判断它的现在，而且《基业长青》也是对一些百年企业的一些经验总结，不代表未来。我觉得确实如他所说很难，但是如果我们判断不了就不能实现极限投资，只能放手一搏。如何来实现第五条，一是看对手，细分行业内的地位和竞争环境如何，有哪些竞争对手，企业有哪些优势，是否具有该行业所需要的护城河、品牌、性价比等关键能力；二是看政策，国家对行业或者企业的计划是什么，是发展还是限制，例如新能源就是大力扶持；三是看需求，社会对该企业的产品的需求趋势是什么，例如我们国家几十年来交通工具就经历了自行车到摩托车到汽车的演变趋势，在共享单车出现以前，很多自行车品牌发展都遇到了瓶颈；四是精确计算，计算企业的未来净利润增长速度和结果能否满足极限投资的条件。
极限投资，注定是孤独的投资，需要独立思考的投资，不惧怕市场情绪的投资。