首先，联创的故事是“ADAS镜头”，目前全球只有舜宇和联创能够量产，有一个“车载认证3年”的时间壁垒，技术壁垒尚不清楚。根据各种各样的研报，ADAS镜头有“数百亿的市场空间”，而目前这个市场的主要玩家只有两个，舜宇产量大，联创产量小。
中报只看两个地方：
1、收入增长90%。
根据报告第12页，“报告期内，公司主业收入增长良好，触控显示业务同比增长135.85%，光学业务同比增长84.51%。”
这个不重要，这个股炒的是ADAS，下面这句话才是重点：
“报告期内，光学车载镜头及模组业务增速巨大，同比增长312.56%。”
2、利润基本没增长。
增收不增利，原因主要是两点：
(1)产品毛利率下降。本期营收48.1亿，成本44亿，毛利为4.1亿；上期营收25亿，成本21.7亿，毛利3.3亿。毛利使利润增加了8000万。
(2)四费增长。本期为3.46亿，上期为2.56亿，减少利润9000万。
一来一去，增加的毛利和四费抵消了，利润也就没增长。
四费随着营收相应地增长是合理的，产品毛利率下降却是不行的，还是根据报告第12页，公司毛利率下降的原因主要是：“原材料涨价、 市场竞争加剧。”
翻译过来就是上游涨价，同行内卷。
这说明目前公司有一个问题：议价能力弱。材料涨价它没法转给客户，然后同行之间还要低价竞争。
看到这里是不是心凉凉了，其实也没那么糟糕，开头说了，这股最大的预期是ADAS镜头业务，根据报告第12页：“报告期内，公司车载光学业务从镜头端延伸到车载模组，与多家国际知名汽车电子厂和新能源车厂合作开发的多 款自动驾驶车载系列镜头被Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、Tesla、蔚来等知名客户定点签约，部分客户产品陆续开始量产 出货。随着募投项目的实施，后续产能有望持续释放”
也就是说，本公司的明星业务尚未放量，未来可期。
那么这份中报是否符合机构的预期呢，收入应该是在预期内的，利润是远不及预期的。这一点，在股价上早有反应，你看16、17号是不是有人抢跑了？
总结：
公司基本面一般，目前的主营业务没有什么值得期待的，支撑股价的明星业务“ADAS镜头”保持增长，但产量尚不足以对利润有很大的贡献，要看后续放量之后的情况。
总的来说，ADAS镜头的增量是比较确定的，公司在这一块暂时领先，但能分到多大的蛋糕，未来对利润的贡献，目前缺乏足够的信息去判断。
坏消息是这份中报给人的感觉就是没有什么亮点，而且利润肯定是不及机构预期的，好消息是支撑估值的逻辑仍然存在。