本杰明·格雷厄姆，华尔街教父，价值投资的开创者，巴菲特的老师。他与多德合著的《证券分析》一书被誉为是投资界的圣经。《格雷厄姆——华尔街教父回忆录》是格雷厄姆在晚年亲自撰写的回忆录。书中格雷厄姆回忆了他从出生到二战前近50年多姿多彩、酸甜苦辣的生活，特别是客观环境如何让他形成独特的性格，以及他的求学之路和对婚姻、家庭的看法。他还描述了华尔街的演进、1929年的股市暴跌以及他和洛克菲勒、巴鲁克等风云人物的交往等。这里，给大家分享回忆录中的10条精华以及个人感悟。
1、在大多数情况下，格雷厄姆的记忆是高度集中而有选择性的：他记住对他而言是重要的事。也许对他来说，看法比人物重要，统计数字比电话号码重要，以及一开始就显示出，并且随着年龄的增长越来越显示出，文化和智力的寿命比金钱更长。
感悟：金钱是技能和智慧的产物。想要在资本市场赚钱，应把注意力从金钱的数字上的移开，放到智慧的获取上。我们平常要做的是学习知识而不是盯着账户里的数字看。
2、后来，我在生活中惊诧地发现，阅读对我的影响比我朋友对我的影响要大得多。
感悟：通过阅读，你可以和历史上所有的伟人、学者、智者交朋友，向他们学习，获取他们一生的智慧。从这个意义上来讲，确实比身边的朋友影响还要大。
3、大学时，我的期中历史课成绩得了个C——这使我一下子清醒起来，下半学期我重整旗鼓，在哥伦比亚大学的这门课以及其他课程中都取得了至少是B的成绩。从现在更合理和全面的角度看，我的成绩对我来说似乎以后比当时更重要。
感悟：人的本能总是喜欢即时反馈的，但很多重要的东西都是需要时间来发酵的，比如知识、健身、复利等。这就需要我们能够克服本能，延迟享受。
4、我带着随实际情况的变化而自行调整的正统学术观念进入华尔街。在学校的训练使我目光敏锐，做事深思熟虑，并具有判断能力。除此之外，我还具有一般理论家所不具备的两个优点：第一，判断问题轻重缓急的良好直觉以及避免在非本质问题上浪费时间的能力；第二，寻求实用方法、完成任务、解决问题的干劲，特别是创造新方法、新技巧的干劲。
感悟：抓重点、找本质、实际出发、注重创新、充满干劲，这些格雷厄姆做事的优点值得我们学习。
5、作为一个新来者，我没有受到旧体制下那种扭曲的传统的影响，我比前辈具有更清晰的头脑和更良好的判断力（他们的智慧已受到经验的约束和削弱），从而能辨别什么是重要的，什么是不重要的；什么是可靠的，什么是不可靠的；甚至能辨别哪些是诚实的，哪些是不诚实的。
感悟：经验固然重要，但更重要的是分析当下环境与以往的不同之处，从而判断以往的经验是否适用于当下，避免经验主义错误。
6、如果一个国家缺乏肥沃的土地、制造的能力及科学技术知识等各种生产要素，那么它的生活水平必然是很低的。但在我们这样一个资源得天独厚地丰富的国家，人们竟然无力购买自己的产品，忍受着仓库里商品堆积如山，家里却四壁空空的痛苦，这在逻辑上是荒谬可笑的。
感悟：一个适合的经济制度是多么重要，想象一下改革开放前后我国的天翻地覆就可知。
7、我的公司业务中有很大一块是购买那些股价远低于根据可靠分析确定的真实价值的股票。股价被严重低估的最确切的例子发生在北方输油管公司之类的公司上。大量可变现资产用于利润很少的业务上，并不让股东们知道。我的策略是，首先取得这类公司的大量股权，然后通过各种方式，努力使公司适当改变他们的资本使用策略。
感悟：格雷厄姆式的价值投资其实是：找到净资产远大于市值的公司，尤其是账面上现金及现金等价物多的公司（在很多例子中，格雷厄姆买入的公司的账上现金就接近其市值了）。然后购买其大量股票，成为前几大股东，影响董事会，逼迫公司大量分红，以实现分红收益和股价的上涨。这种捡烟蒂的方法确实有较大的获利确定性，但只能适用于萧条时期和资金量大的投资者。如今很难找到这样净资产远高于其市值的公司，普通散户也无法影响董事会。
8、一些私营企业的市价已经低于它们的最低价值，与当时热门的股票相比更是低得可怜。这种反差表明了20年代末股票市场的不成熟性，那时投资者把注意力集中在产业前景（电器与化工是热门行业）、公司规模以及在行业内的支配地位（如列入道琼斯平均工业指数的股票）或是公司的近期增长业绩上，此外他们还受到那些操作股市的投机家蛊惑人心的宣传的影响。那些不在受人欢迎行列但却拥有丰厚资产的公司，尽管长期以来表现出色，这些年却被人冷落，股票价格一直非常低。
感悟：过去发生过的事，今天也在发生，未来还将上演。人心不变，华尔街没有新鲜事，投机像山一样古老。
9、我能理解这位老朋友的绝望心情，因为在某种程度上，在1929年及随后的三年里我也经历了同样的悲观与失望。不过，即使在我事业的最低谷，我也没有破产，而且当时剩下的资产在10年期看来还是相当可观的。财富与贫穷是个相对的概念——纽约的穷光蛋可能是加尔各答的富翁。而且对于几乎所有人而言，当他失去五分之四的财富后，不管他还剩下多少钱，他都会认为这是一场灾难。财富的损失对我来说还不算什么，最让我感到痛苦的是，在大危机出现后我不断自责，不断地问这是为什么，以及对危机能不能过去没有把握。此外，我还要想：这么多亲戚好友把他们的财富托付给我，现在他们要和我一样痛苦不堪。你可以理解我当时那种沮丧和近乎绝望的感觉，这种感觉差点也使我走上了绝路。
感悟：覆巢之下，安有完卵。1929年的金融危机，让格雷厄姆这样的投资者都差点走上绝路。生在一个好的时代、好的国家，对投资而言是多么重要。
10、回顾我80年的经历，对比年轻时和年老时的世界观，我感触颇深。年轻时，我总是对自己的前途十分悲观，因为我的生活充满了挫折、灾难和失望，但是我对世界的未来却满怀信心。我深信，科学的发展将会大大地促进社会朝着和平方向发展，并且每个人都能过上更舒适的生活。80年的光阴已经过去了，现在的情况完全颠倒了。我的事业卓有建树，生活美满，而世界却迅速地向着末路发展。——1974年4月
感悟：每个人的世界观，都随着年龄的增长而不停地变化。每个人的投资观也会随着投资经验的增长而改变。有些人改变地快些，有些人改变地慢些；有些人很早就能明白一些道理，有些人直到最后也无法明白。有人说，巴菲特牛的地方不是他在75岁时拥有400多亿的财富，而是他年轻时就明白一些道理，并用一生的岁月去坚守。
格雷厄姆，华尔街的教父，开创了价值投资的流派，让投资真正成为一门有理有据的科学。他让我们知道证券不是只有投机，还可以投资，证券是有确定性的收益的 。时过境迁，虽然格雷厄姆的方法已经不再完全适合当今的金融市场，但是以巴菲特为代表的后人，以他的理论为基础，发展出了更多的价值投资流派，并通过数十年真真切切的实践，告诉世人价值投资的可行。他的著作《证券分析》《聪明的投资者》已经成为每位投资者入门的必读书，而这本回忆录则从他的成长经历、家庭生活和人生哲学向我们展示了一个更加完整的投资宗师。
完
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