古井贡酒2023年报分析

2023年，古井贡酒实现营业收入202.3亿，同比增长21.2%；实现归母净利润45.9亿，同比增长46%；扣非归母净利润45亿，同比增长46.6%。

2023年，古井贡共销售白酒118319.28吨，同比增长3.2%。营收增速远远高于销售量增速，可以推断古井贡营收增长价格抬升的因素较多，另外从净利润增速又高于营收增速，也可以前后印证。

分产品来看：

2023年，年份原浆实现营收154.2亿，同比增长27.3%；销售63477吨，同比增长20.6%；从前面两组数据可以得知年份原浆2023年的销售价格有所提高。另外年份原浆毛利率85.65%，同比增加了1.14个百分点。

古井贡酒实现营收20.2亿，同比增长7.6%；销售29664吨，同比减少3.8%；那么古井贡酒的出厂价格应该是有所提高，不然销售量减少，营收也应该相应减少。可是古井贡酒的毛利率却同比下降了1.45个百分点，这就有点让人匪夷所思。这不仅出现在古井贡酒这家公司里面，同样在分析汾酒的时候，也发现同样的数据打架问题。至于究竟是什么原因，那就只有公司内部经营管理层才可能知道。

黄鹤楼及其他白酒共实现营收22.1亿，同比增长0.9%；销量25177吨，同比下降19.4%；毛利率67.63%，同比上涨2.55个百分点，这样数据之间还能够自圆其说。营收持平，销量下降，只有毛利率上涨，才能出现上面两组数据，不然就只会数据之间自相矛盾。

从产品细分项来说，古井贡酒公司能够实现如此夸张数据逇增长，主要原因年份原浆的量价齐升，实现的戴维斯双击。这也符合公司整体业绩的数据显示，其实有时候再分析公司的数据时候，看着年报里面自相矛盾的数据，你就需要引起警觉，不一定是累，但大概率是坑。

分季度来看：

2023年，古井贡酒各季度实现营收：65.8亿、47.3亿、46.4亿和43亿，同比增长：24.9%、26.8%、23.4%和8.9%；分别实现归母净利润：15.7亿、12.1亿、10.3亿和7.8亿，同比增长：42.7%、47.6%、47.1%和50%。除了四季度营收个位数增长以外，其它数据只能用炸裂来形容。

2023年，销售费用54.4亿，同比增长16.5%；管理费用13.7亿，同比增长17.2%。这两组数据也显示古井贡酒实现23年业绩并没有使用过重的促销力度，这和某些白酒相比，显得过于轻而易举。

2023年末，合同负债14亿，同比增加了5.7亿，环比下降了19.2亿。显示四季度消耗了比较多合同负债。

2023年，应收款项融资9.57亿，同比上一年度2.17亿，看起来上涨比较多，但是相对于200亿营收的大盘子，不到10亿的应收款项融资，还是不足一提，可能主要来自于黄鹤楼以及明光之类的白酒经销商，毕竟刚开始铺路，那就需要大力支持经销商。

2023年，税金及附加30.5亿，同比增长8%，这远远低于营收增速。在看里面的消费税25亿，同比增长5.9%。我猜想可能是缴纳期限的前后调节导致，接下里我看会看到2024年第一季度的税金及附加的同比增速高于同期营收增速。

2023年，利息收入1.69亿，同比去年2.21亿下降23.5%。简单使用算术平均计算，2022年现金及现金等价物95.5亿，那么存款利率接近2.32%。2023年现金及现金等价物有139亿，存款利率只有1.22%。原因可能在于2023年央行下调了几次利率导致，其实看利息费用也可以得出相应的结论。

看完古井贡酒2023年业绩，只能说完全是另一种存在，感觉和其他白酒公司处于两个平行世界，完全看不出目前白酒行业的挤压式竞争。

2024年第一季度。古井贡酒实现营收82.9亿，同比增长25.9%；实现归母净利润20.7亿，同比增长31.6%。

24Q1合同负债46.2亿，相对于2023年底的14亿，增加了32.2亿，同比上一年47.5亿，减少了1.3亿。

在一季度如此快速增长之后，手中还有46.2亿合同负债，相当于把23年一半的营收已经收回来了。

Q1应收款项融资47.7亿，看数据好像增长很多，其实就是一个时间比对的问题，如果将时间替换成同比，上一年Q1应收款项融资35.6亿，同比增长34%，比营收增速稍微增长的快一点，也说明古井贡酒稍微提高了对经销商的支持力度。

公司计划2024年实现营业收入244.5亿，同比增长20.72%；利润总额79.5亿，同比增长25.55%。

如果就按照上述数据来计算2024年归母净利润，扣除25%的企业所得税，那么2024年可实现的归母净利润59.6亿，同比增长29.9%。

其实按照2023年一季度归母净利润占全年三分之一来计算，2024年古井贡酒可实现的归母净利润也在60亿左右。

目前，古井贡A市值1482亿，市盈率24.7倍；古井贡B市值630亿人民币，市盈率10.5倍。

面对同一家公司两个不同的市值，不同的人有不同的选择，毕竟使用的投资方法不一样，不用去说服谁，自己的钱自己做主。

我只能说自己毫不犹豫的选择投资古井贡B，同样的东西卖不到一半的价格，可能唯一麻烦的就是去趟证券公司办理一个B股投资账号，这样的麻烦我还想要更多。