2023年，泸州老窖实现营业收入302.3亿，同比增长20.3%；实现归母净利润132.3亿，同比增长27.8%。净利润增速高于营收增幅，符合泸州老窖作为三大高端白酒品牌之一的调性。
分季度来看：
2023年各季度实现营收：76.1亿、69.8亿、73.5亿和82.9亿，分别同比增长：20.6%、30.5%、25.4%和9.1%；各季度实现归母净利润：37.1亿、33.8亿、34.8亿和26.8亿，分别同比增长：28.8%、27.1%、29.4%和24.7%。
除了四季度营收增长个位数以外，好像也看不错有其他情况，不过也没有影响净利润增速。这就是公司具体的经营者和小股东之间信息获取的区别，管理层知道详细的情况，但是他们选择不告诉所有的情况，那么正是因为这样的现象，我们更加需要选择诚信可靠的公司管理层和经营者。不然作为信息弱势方的中小股东，就可能碰到坑。
分产品来看：
2023年，中高档酒类实现营收268.4亿，同比增长21.3%；销售量37583吨，同比增长1.3%，那说明销售价格上涨。毛利率高达92.27%，同比上一年增加了1.22个百分点。
说明泸州老窖中高档白酒的营收增长主要是通过提价来获得。
2023年，其他酒类实现营收32.4亿，同比增长22.9%；销售量58694吨，同比增长19.6%；毛利率56.48%，同比上一年增加了3.31个百分点。
从数据可以得出其他酒类的营收增长主要依靠销售量的增加实现。
综合上面产品的类别分析，泸州老窖的发展质量显得非常高，中高端酒类提价创造利润，其他酒类通过走量保证中高端酒的基酒产量和品质。
而且通过销售费用和合同负债的数据显示，泸州老窖的品牌力确实比较强劲。尽管促销费用翻倍增长，但是整体销售费用的增速还远远低于营收增速。
说完优点，再说说我看到的几点其他情况。
实际产能和生产量的数据
年报显示2023年实际产能170000吨，同时也说2023生产量为83956.49吨。就算实际产能按照商品酒计量，生产量按照基酒计量，那泸州老窖的基酒兑换成商品酒的比值略超1:2，这和我们平时理解的浓香型白酒基酒和商品酒的兑换有比较大的差距，一般比值也就在1:1.6上下浮动。难道是泸州老窖推行的低度化白酒导致的？暂时想不明白。
另外就算按照生产量83956.49吨，年报显示泸州老窖生产人员1387人，那么每人每年需要酿造60吨基酒，如果是17万吨商品酒，那每人每年酿造超过120吨白酒，这个工作量007都完不成。
2、公司前五大客户的营收占比62.28%，第一名客户营收占比43.85%。从好的一方面来说那就是需要维护的客户关系少；从不好的一方面来说，如果头部客户动摇，那对公司的发展就是伤筋动骨。泸州老窖确实通过股权绑定了这些头部客户，那么里面又会不会有其他的情况发生呢，这点也值得考虑。
3、年报资产负债表显示货币资金259亿，其它的类现金项目先不算进去，可公司长期借款100亿，这可以被看成存贷双高吧！另外还有接近15亿的长期债券负债。就单看公司的资产负债表右边，让人误以为公司很欠缺资金，但是看资产负债表的右边，公司的现金很充沛，而且利润表也实现产生的利润很健康。
公司给出的解释，简单说就是用银行低成本的资金保证公司的现金流和扩建，另外公司利用这些多余的资金搞点高难度的各项投资活动，来提高公司的资本回报。
公司先把自己的资金存入银行，然后从银行贷款，做扩展业务也好、做各种投资也好，这是不是有违常理。难道公司的存款利率比银行的贷款利率还要高？
而且简单计算一下，就算将所有的扩建和分红加上，在建工程细分项里面有加总的投资额度接近100亿，23年合计分红接近80亿，而且在建工程也不是2024年全部投入，另外2024又会有超过150亿的净利润。至少从数据的配比来看，完全不需要发行债券和向银行贷款100亿。
以上三点仅仅是我个人看到的情况。
接下俩，再说说2024年第一季度的数据。
2024年第一季度，实现营收91.9亿，同比增长20.7%；实现归母净利润45.7亿，同比增长23.2%。公司计划2024年营收力争实现同比增长15%。
那么利用一季度的数据，简单按照营收增长18%，净利润增长20%来计算。2024年营收355亿左右，归母净利润159亿左右。目前2849亿市值，市盈率18倍，相对低估的状态。