山西汾酒2023年报分析

2023年，山西汾酒每股分红4.37元，共分红53.3亿，占2023年归母净利润51%。

2023年，实现营收319.3亿，同比增长21.8%；实现归母净利润104.4亿，同比增长28.9%。简单从两组数据来看，山西汾酒还是一如既往地量价齐升，这可以说是分析白酒公司最喜欢看到的现象，特别是在如今白酒产销量下滑的前提之下，证明山西汾酒的品牌力在加强。

分季度来看数据，2023年各季度分别实现营收：126.8亿、63.3亿、77.3亿和51.8亿，分别同比增长20.4%、31.9%、13.5%和27.3%；四个季度分别实现归母净利润：48.2亿、19.5亿、26.6亿和10.1亿，分别同比增长：29.9%、50%、26.7%和2%。整体的增长数据相当华丽，不过分季度的增长数据起伏较大，而且看三季度和四季度的营收和净利润的增速，放在一起看显得比较突兀，具体原因我也不知。

分产品类型来看：

中高价酒实现营收232亿，同比增长22.6%；销售了约6万千升白酒，同比增长11.3%；毛利率高达84.09%，相较于去年提高了0.11个百分点。

年报经营者分析里面有提到，青花系列销售占比46%，品牌高端化突出，但是从中高价酒的毛利率好像看不到青花系列高端化表现突出。

其他酒实现营收85.4亿，同比增长20.2%；销售14.58万千升白酒，同比增长18.49%；毛利率51.65%，相较于去年减少了1.09个百分点。

2023年，山西汾酒合计销售了20.58万千升白酒，同比增长了16.3%。

从整体营收增长21.8%，白酒销售量增长16.3%，但是毛利率比上年减少0.09个百分点，这三组数据放在一块儿，我好像暂时也看不明白。一般我的理解是营收的增长肯定是量和价的共同作用，如果营收增速超过销售量的增速，那么应该是毛利率提升，但是山西汾酒的毛利率数据却是在下降，对于这一点我有点疑惑。

从利润表的数据来看，销售费用和管理费用同比都是下降，说明山西汾酒不是在依靠促销推动产品销售。从好的一方面来说，山西汾酒品牌推力足够，消费者点名消费，不需要促销；从另一方面而言，毛利率下降又看不见产品的品牌力。

2023年，山西汾酒的全国化进一步推进，省内营收120.8亿，同比增长20.4%；省外营收196.6亿，同比增长22.9%，省外增速高于省内。

2023年，营收款项融资16亿，同比增长58.1%，说明山西汾酒适当放松了收款质量，给经销商现金流解压。

2023年，生产白酒22.43万千升，生产人员8605人，每人每年生产26千升，快赶上泸州老窖的人均年产量。

2023年，年底合同负债70.3亿，第三季度合同负债有51.7亿，2023年Q4不仅没有动合同负债，还增加了18.6亿，说明2023年四季度的营收质量很高。

总体评价，2023年山西汾酒的数据看起来很好，全国化有扎实的数据支撑，不过对于产品结构优化暂时有点疑问，这和刚开始的数据体现有点出入，再做观察吧！

2024年Q1，实现营收153.4亿，同比增长20.9%；实现归母净利润62.6亿，同比增长30%。

同时年报表现，2024年力争实现营收同比增长20%左右。对照一季度的数据，山西汾酒可能确实需要努力争取才行。

都写到这了，好像不给一个2024年增长的数据也不行。2024年，山西汾酒营收增长20%，达到营收383亿左右；归母净利润增长22%左右，达到127亿左右。

对于文中一些疑问，如有人知道，不吝赐教。