金徽酒作为A股白酒行业第一家公布2023年报的公司，抽空花了点儿时间学习了一下。
先简单的说说数据吧！
2023年，金徽酒实现营收25.5亿（数据取四舍五入，下同），同比增加26.6%；实现归母净利润3.3亿，同比增加了17.4%。
在2022年报中，金徽酒管理层提出的目标是2023年实现营收25亿，归母净利润4亿。那么，2023年的营收数据达标，净利润的数据还有差距。
同时我们用过去三年的数据简单对比一下，2021-2023的营收分别实现了：17.9亿、20.1亿和25.5亿；归母净利润分别实现了3.2亿、2.8亿和3.3亿。从这两组数据就可以得知，过去三年营收净增加7.6亿，但是归母净利润保持持平，唯一可以得出的解释就是成本也随着收入的增加而增加，甚至还超过了收入的增速，吞噬了利润。去年我就写过金徽酒大笔投入的销售和管理费用，可能是肉包子打狗——有去无回。
我们再来分析一下成本项数据，在营业收入同比增加26.6%的基础上，营业成本、销售费用、和管理费用分别同比增加27.8%、27.4%和26.5%，也就说收入的增加是在销售费用和管理费用大增的基础上，同时从营业成本项来分析，也可以推断金徽酒年报中提到的营收提高是由于产品结构升级导致，可能与数据不太符合。
如果产品升级，那么应该是营收的增速高于营业成本的增速，但是看2023年报的数据，营业成本的增速还略高于营业收入的增速。那么产品升级这个噱头就被刺破，金徽酒就没有故事可讲了。
毕竟白酒公司就两条路可走：全国化和高端化。如今从数据看，金徽酒的高端化是没有数据支撑。全国化也不存在，金徽酒在甘肃省内营业收入19.2亿，占营收比为75%。
当一家白酒公司既无高端化的趋势，也不具备全国化的势能，那么这家白酒公司就只能居于一隅，而且看2023年的数据和2021年的数据对比，目前已经体现为增收不赠利，说明就连在甘肃省内的销售都遇到了很大的阻力，只能在增加销售和管理费用，才能将货铺出去。
在目前110亿市值，对应去年3.3亿净利润，静态市盈率33倍。金徽酒管理层2024年的营收计划是：营收实现30亿，归母净利润4亿，那么就算能够实现这一计划，动态市盈率也有27.5倍，这可是在各大知名品牌例如五娘液、洋河股份市盈率只有15倍左右的时候。从我的角度而言，尽管从去年的35-50倍市盈率跌倒了现在27.5-33倍市盈率，还是处于相对高估位置，只是从去年的极度高估由于股价下跌，盈利增加了一点导致下降为相对高估，金徽酒目前的市盈率都可以和茅台相媲美。
另外一点要吐槽的就是金徽酒改变了收入和成本分析细分项的分类情况，去年分产品类目条下是按照高端、中端和低端分类，今年同一目录条变成按照出厂价300元以上、100-300元和100元以下，这样随便的更改是公司可以自主决定的事儿，但是也给投资者造成极大的不方便，投资者需要同类项进行数据对比，这样的变更就导致投资一下子没有可比的数据，从细节也可以看出公司其实也不太在乎投资者的感受。
另外就是这个数据变更之后，我再计算的时候发现了一点点小的问题，不知道是什么原因，所以写下来看看有没有其他人可以解答。
金徽酒300元以上产品的营收是4亿元，销售量781.05千升；100-300元产品实现营收12.8亿，销售量为7573.42千升；100元以下的产品实现营收8.2亿，销售量为9625.61千升。
我将一千升白酒按照瓶装500ml白酒2124瓶和2000瓶分别计算。
出厂价300元以上的产品实际出厂价是241元/瓶和256元/瓶；
100-300元之内的产品，按照一千升装瓶2124瓶和2000瓶来分别计算，应该是80元/瓶和85元/瓶；
同理，100元以下的，实际出厂价分别是40元/瓶和43元/瓶。
那么一千升的白酒无论是按照2124装瓶，还是按照2000装瓶，其实际出厂价都不在金徽酒财报标注的数据之内，那样做这样的修改意义何在呢？只要稍微用点心的投资者，按几下计算器就能得出的数据，可能公司的思考是赌那些不按计算器的人，哈哈！
去年我计算过金徽酒的每瓶白酒平均出厂价不到100元，按照公司新给出的数据，其实际平均出厂价也是在100元以内，难道在数据分类上用工夫，就能改变金徽酒的实际出厂价不成？
投资一家公司需要精挑细选，但是排除一家公司那就非常容易，尽管可能错过好公司，但也规避很多坑。
毕竟在投资领域不做什么比做了什么更加重要，投资就是要“少动多坐”。