策略的拥挤与失效（二）
策略的拥挤就意味着将来一定会失效吗？答案是否定的。一般情况，随着因子的同质化以及资金的增量效应，部分策略确实会随着时间的推移而逐步拥挤或者失效。但拥挤或面临失效的策略，随着投资者的撤资、参与者的减少，拥挤度又会慢慢降低，参与者再次增加，再次拥挤，周而复始。
有一些策略，经过了几十年，也仍然具有相当的盈利效应。比如海龟策略、Aberration策略。当然，这些策略经过长时间的迭代和优化，已经不是最原始的策略了，但框架和思路不会有太大的出入。
而另一部分策略，随着经济周期的影响，呈现出周期性的拥挤和爆发。比如趋势策略，在2017、2018年表现比较低迷，在大家都快失去信心的时候，2019年的疫情引发的恢复预期，迎来了两年的CTA大年，趋势策略表现异常优异。2022年6月之后，市场重新进入低波动状态，以趋势为主的CTA策略经历了漫长的煎熬，但行情虽然会迟到，却从不会缺席。2023年3月之后，各板块开始逐步走出自己的行情，趋势策略也重现展现出盈利效应。尤其是7月初，由于大豆种植面积减少导致的豆脂大幅上涨，更是给趋势策略迎来了下半年的开门红。对于趋势策略这种经典策略，长期失效的概率是比较低的。我们要做的就是坚定的持有，待行情到来及时的抓住它。
那如何评估策略的拥挤度呢？如何利用拥挤度呢？且看下回解析~