市场回顾，回撤分析
今年回撤分为三段：
第一段3月25日—5月6日：商品市场波动率逐渐走低，中长周期趋势策略面临回撤，但此时其他类策略表现尚可，尤其股指持续带来正收益，这段回撤期幅度不大，且快速修复。在此期间，股票市场受到俄乌冲突及国内疫情散点爆发等因素干扰呈现较大幅度调整，CTA策略整体表现优于权益类策略资产，部分投资人开始加仓CTA策略产品。
第二阶段6月10日--7月1日：受到美联储激进加息政策影响，商品市场走出极速反转行情，同时基本面和行情持续背离。同行业绩分化加大，部分管理人纷纷触及历史最大回撤，富善坚持严格风控、策略多元，期间低相关的截面策略表现持续新高，在此阶段回撤仅4%，迅速修复回撤并于7月15日达到净值新高。
第三阶段8月26号—至今：商品市场进入持续震荡阶段，境内外政策差异导致商品多空来回拉扯，国庆节后尤为明显，趋势类策略运行较为艰难。在此阶段，虽然其他类型策略如股指策略表现突出，但趋势策略占比不低，最近也和同行呈现同样的跌幅回撤。
近两年CTA机构业绩分化较为明显，今年更甚，选择一家持续稳健的CTA机构显得尤为重要，这两年也正好是市场对各家CTA策略的检验期。我们认为在关注CTA基金收益的同时还需要兼顾以下两点：
1、CTA基金业绩的一致性：基金净值在风控上是否能做到知行合一，在不同的年份或者不同的行情(趋势/震荡)下，该基金是否能将回撤控制在同样的幅度范围内。而不是某一年业绩表现特别好而其他年份回撤又异常大的现象，此类基金往往存在不稳定性。可以看到富善CTA基金自13年以来周度回撤控制都是在10%以内，风格较为一致稳定，业绩延续性高。从富善九年的历史业绩中也可以发现，CTA基金能带来较好的绝对收益体验。
2、追求收益时更要严控回撤：近两年尤其是去年10月份和今年6月份同行分化较大。这类市场突变的行情下，也正是考验CTA基金风控能力的时候。、在行情配合的时候，CTA基金往往都能带来不错的收益，但是面临突发风险的时候，更能考验CTA机构的风控能力。在选择上，考虑收益的同时也应该关注回撤幅度，当然也不是简单的看谁最近回撤小就投谁，在配置上还需要兼顾市场环境和净值收益上的性价比。
富善CTA
从富善CTA的九年净值统计我们得到一个结论，当富善CTA回撤后继续持有六个月平均的费后回报率是9.66%（如下图）。CTA基金净值的修复期相对较短，与此同时，从九年的实盘业绩可以看出，在回撤时如果能坚持持有的投资者，都能获得比较不错的正收益。
同时也引申出了另外一个比较让人关注的问题——抄底。在进行股票投资时往往大家听到比较多的是抄底抄在了半山腰，这是在下跌行情下权益类资产在情绪上的恐慌心理导致的。而在期货市场（包括商品期货以及股指期货）是可以进行多空双向交易，在这种时候CTA策略往往能快速调整方向进入净值修复阶段，所以CTA基金回撤期通常是一个性价比较高的配置时间节点。
在面临净值回撤的情况下，我们富善也积极动态调整策略的分配和风险控制。近期市场的回撤主要由震荡行情下趋势策略的回撤导致，而截面策略、股指策略均有不错的表现，使得净值呈现一定程度的修复。从业绩稳定性上来看，我们近几年在与同行对比中也是获取了比较不错的成绩，多次在收益榜单上崭露头角。
市场展望
从A股市场看，股市的估值处于历史低点，后市具备一定修复空间，得益于股指期货可以双向多空交易，预计股指策略仍有较好的持续盈利性。同时中证1000指数期货的推出，使得股指策略交易品种更为丰富，作为中小盘指数的代表，其波动率相对而言更高，从而有着较高的盈利空间。9年来富善深耕耘股指策略研发，不论是2021年低波动行情下，还是历史上有波动的行情下，都带来很好的正收益贡献。
市场对国内外经济上的担忧及疫情散点式爆发，短期内会对期货盘有情绪压制，商品市场目前交易情绪偏弱。但CTA具有长期配置价值，目前来看在配置上是一个较好的高安全边际节点。同时与其期待CTA的”危机alpha”，我们更加建议投资者关注资产和策略背后的本质逻辑。在多元化的策略组合下，我们建议减少频繁择时而导致错失市场机会。
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