Q：风控做得比较好的归因可以分享一下吗？
A：我可以拿一个去年的例子来解释，去年10月份，因为政策、限仓等多方面的影响，可以看到很多CTA基金面临历史最大回撤，而富善的回撤控制的比较好。我们也总结了几点，第一就是我们在策略组合的时候，在动态调整的时候会进行风控。这个风控对于单策略、单品种和单板块都是有一个上限的控制。比如单品种，我们会有一个8%的上限控制，单板块会有一个25%的控制。
因为能源、黑色、化工它是同时跌下来的，这个时候就体现了一个非常重要的点，就是我们打分系统里面有一个相关性的打分。如果那个时候监测到黑色，能源化工相关性比较高，我们是会把这个相关性考虑进去的，我们会把风险的程度降得更低一些。之前可能只是黑色卡在25%，因为能源化工相关性也比较高，我们会把总的因素考虑起来设一个卡，这样就在回撤的时候，不会因为它的相关性高，同时跌，净值损耗比较大。这是一方面。
另一方面是我们对于这个策略，更强调普适性。普适性的一个好处就在于，比如有些过拟合，或者拟合出来的因子，它历史上表现非常好，但是遇到一些突发情况，比如去年10月份这样的突发情况，一些政策的干扰，它在短期是很容易快速失效的。我们强调这个普适性，对于策略的鲁棒性会更好，对于这种市场环境突然发生变化的时候，它能够更快地适应或者没那么快失效。也就是说在别人失效的时候，我们可以保持，虽然是亏的，但是不会亏一个比较大的程度。这也是另外的一个因素。
Q：四十个策略有什么共性？
A：首先观察名单进来的时候，我们就会经过打分系统，打分系统里面有相关性的分析。如果有策略相关性太高的话，我们是不会纳入到策略池里面的。我们会优先考虑相关性低的策略，才会放到这个实盘里面。我们更注重的还是一个普适性跟逻辑性，从逻辑性出发，比较好的去解释，包括不同的逻辑。这个从一定程度上说，相关性也会降低一些。
Q：核心策略团队人员介绍一下。
A：现在团队主要是四位投研经理，以林总牵头，他是西安交大的博士，也是最早一批的基金经理。在这个行业有十多年了，我们也有其他的投研，比如我从业也有八年了。我们团队更注重的是投研的经历，实盘的时间比较长，我们平均的投资年限都是八九年了。我们比较少那种可能两三年经验的，一般都是在这个行业七八年投资经验的人员配置。
Q：今年相对于去年，对CTA来说是不是更好？
A：从目前来看肯定是要好一些。因为最近海外的环境因素等等各方面，会加大市场的波动。CTA有另外一个做法，它是一个做多波动率的策略。去年相对是一个小年，今年包括年前股指的一波行情，年后商品从波动率的角度解释，确实是要比去年好一些。
Q：跟股票T0高频中线策略相关性如何？
A：我们跟权益类资产相关性相对比较低，如果是纯的股票，我们是一个负相关的，但如果说T0，因为我们这边是没有T0的团队的，所以也没有具体的数据参考，所以这个我不能给你一个准确的数据。跟权益类资产，从这4年来看是一个负相关的。这也是从资产配置的角度去看的。
Q：CTA策略管理规模和容量？
A：目前我们CTA的管理规模是5.5个亿，我们的策略容量大概是在15亿到20个亿。因为我们经历过最早，我们2016年的时候CTA规模在50个亿，有一些经验，也是做了这么多年，所以对于策略规模还是有比较大的空间的。目前公司总的规模大概是在40亿左右。
Q：在商品和股指上大概有多大的净敞口。
A：商品大概是在百分之十几，不到百分之二十。因为我们策略比较多，有一些是在内部撮合掉了，大概是在14%左右。股指单边的净敞口在5%到10%，股指以日内为主，90%到95%在3点以前就会对锁平仓掉了，只有5%到10%的比例是会进行隔夜的。因为股指现在虽然比以前放开了，但是还远远没有到达以前的程度，平均的手续费还是非常高的，所以我们会进行对锁，占用的保证金相对是比较多，但是净敞口只有5%到10%。
Q：CTA策略分布情况？
A：CTA主要策略分为四个大类，趋势相对占的权重会多一些，大概六七成，其他的是基本面策略，截面策略或者是一些微观的策略。更大类的我们分为商品、股指跟长周期、短周期。长周期里面包括趋势，有一些基本面有一些截面有一些微观结构的。趋势占了六七成，总的来说趋势策略可能占比会相对高一些。
Q：产品的开放日？
A：沣*1号的开放日是每个月最后一个交易日。
Q：CTA和股票高频T0逻辑是否一样？
A：CTA和股票高频T0不是一个逻辑，因为底仓各方面也不一样，并且相对股票更多的是跟随大盘走，所以它相对是有一个定价的参照物。商品除了这种期限结构有一个定价的参照物，比如我们的期限结构，我们可以用现货作为定价的参照物，或者用远月来作为定价的参照物，更多意义上其他类型的策略定价，更多的是从一些预测信号，或者我们的因子角度进行判定，来进行定价的，这个可能逻辑上会不太一样。
不管是做趋势策略还是一些基本面的策略，或者是一些其他类型的策略，我们多多少少会从一个定价的角度来解释为什么是涨还是跌，比如一个回归型的策略，你的定价来源于它会收敛到某一个东西上，包括趋势策略，它的定价也是有一定的延续性，这都是可以从定价的角度去解释的。但是结构可能就是有不同的逻辑，有不同的解释。
Q：能否详细介绍下截面策略和微观结构策略？
A：我这上面举了一个例子，资金流向应该可以在网上看到一些资金流向的截图，比如今天动力煤，它资金流向了多少多少亿，豆粕豆油今天资金流向流出了多少，它是有一个相对的概念在里面。我们会设计这样一个相对强弱的指标，或者相对强弱的因子，比如它越强我就会做多它，如果这个指标显示它越弱，这时候我就会做空它，这个时候就形成一个多空的组合，我们把这种形式称为一个截面的策略。
微观结构的策略是什么？我们更多的是从订单簿的角度，也就是我们说得比较多的盘口的信息去解释。我们从盘口上面可以看得出来，上面挂单量是多少，很简单的例子，比如我们在买一的时候看到非常多的挂单量在上面，我们是很有理由相信，价格会往上升的，这是从微观的角度去看盘口，来进行预测的。微观结构可能还有更多的一些解释，但主要还是从盘口去描述后面后续的这个走势。
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