PLA
可以看到,建设中产能集中投产于2021年下半年,而限塑令预计于今年年内落地,因此短期收益最大的公司是已有产能的公司
引用古北路烧烤哥文章对产能扩产的认识:
一堆今年开始计划建设的,有几万吨也有几十万吨,问了产业的人,产量这两年上不来,一是因为产线建设要两年,二是建好试车到上量还要产品认证,没有认证就不是可降解塑料,这又要两年,三是技术门槛确实高,产线上量很难。看似热闹的上产线,能打的屈指可数
背景介绍的差不多了,那么现有产能的公司,我认为中粮科技是其中确定性最强,绝对低估的隐形龙头,计算器这么按:
1.PLA业务:已经确定的可降解塑料产能已经拉满了3万吨,这一块去年是2W/吨,今年目前已经涨到了4W+/吨,但是短期产能短缺是既定事实,价格需要进一步跟踪。生产成本约为1.2W/吨,考虑到上半年价格上涨较缓慢,基本维持在3W/吨,保守拍全年每吨新增利润1.5W+,则此模块今年新增利润可达5亿+。未来已规划好的产能未纳入考虑。
2.乙醇业务:此块分为燃料乙醇和医用75%酒精。医用酒精的爆点已经在半年报体现的淋漓尽致,利润率显著高于传统的燃料乙醇(由于中粮科技在中粮集团中的定位,部分燃料乙醇的定价并不够市场化,做了医用酒精后显著提高了本版块产能的利润率)。预计今年乙醇版块营业利润可看到20亿+,较去年新增净利润3亿元+。
同时,随着国内疫情得到控制,目前国内乙醇价格(中粮报价)已经从3个月前的5400元/吨上调至5900元/吨,此版块业务收入未考虑此涨价收益,实属保守。
3.传统其他业务:由于集团定位和国资背景,此块业务一直处于高营收、低利润的状态,这也是市场一直给予公司极低估值的原因。可以看到公司的销售净利率仅为可怜的2.87%,曾经是一家公益公司。。。 但这,也是最大的预期差来源和安全边际来源。去年,农产品加工业全行业开工率不到60%(中美贸易影响),但公司的开工率却维持于110%,全年实现营收继续增长,拍脑门可拍一个年化10%增长的公共事业行业估值,给予了公司7元以下的绝对安全边际。
总结:
公司现有的PLA业务、医用酒精业务帮助中粮科技从一个公益性国有公司顺利打开了市场化定价业务的天地。过去沉痛的工具人历史使得公司一直被市场忽略,但也给予了公司十分坚实的安全垫。今年新增利润10亿元+,而公司2019年全年的净利润也仅为5.59亿元。。 可比估值各位老师都是专家,小的仅将今早对中粮科技的思考胡乱写这么一气,供各位老师参考 #今日话题# $金发科技(SH600143)$ $莫高股份(SH600543)$ $金丹科技(SZ300829)$ #限塑令#