$传化智联(SZ002010)$ 上周A股的年报和一季报都已经披露完毕,相比于传化的年报和一季报,资本市场却是给出了与基本面完全不相称的定价。
传化智联的长期价值我想不用多说了,许多文章都已写过,最近我看到许多公众号文章也在写传化的长期价值和看点,在此我就不赘述了。我在这里还是讲讲传化智联目前股价的定价错误。
我们先来说说传化的业绩情况。公司2021年每股盈利0.72元,因为这个业绩是没有达到承诺业绩,所以大股东要注销2.68亿股。2022年受到疫情影响,市场普遍对二季度宏观经济抱有悲观预期。那么2022年的疫情影响会不会大过2020年一季度?2020年是全国性停摆,我想2020年一季度受冲击应该要大过这次。2020年传化全年业绩也就是小幅下滑,基本与2019年持平。所以我觉得2022年保守估计业绩不会比2021年差,我们假设0增长。按此计算,传化2022年每股盈利可以达到0.8元(因为大股东销股)。按照收盘价计算,传化的2022年动态市盈率只有7.9倍。
当前物流行业的市盈率估值中位数是15倍左右,传化显然是低于行业估值水平的。从传化的业绩来看,基本是略高于行业平均水平的。而且就目前公司的发展周期来看,公司还处于成长阶段,具体我不展开讲。我只说一点,如果传化把线下资产都做了reits,就是一个非常重要的信号,标志着公司一个发展阶段的结束,但是现在远未到这个阶段。
很明显,资本市场给传化定价是按传统周期股定价,但是公司尚处于成长阶段。市场认知可能存在偏差。
2021年底,有位大V看空股市,市场也就应声下跌。但是我想说的是,2022年的A股和2015年时完全不一样。最重要的一点,当前A股整体估值较低的,但是有部分股票的估值是相当贵的。但是此轮下跌,便宜的股票更便宜,贵的股票还是很贵,资本市场定价是不是存在问题?
今年通胀问题依然比较严重,回顾历史,在这样的宏观环境中应该配置低估值股票,以防守为主。所以像传化的这样股票今年依然具备配置价值,而且传化是为数不多的低估值成长股。