上一期讲基金的节目我们分析了近10年排名前五的基金经理曹名长先生旗下的基金——中欧价值发现混合基金。不过，当时我们想讲述的是中欧恒利三年定期基金，但是由于它处于封闭期，所以才选择中欧价值。
从业绩上看，两只基金收益确实都不咋的，于是我们就看到了一个很有意思的现象，就是中欧恒利三年封闭期一经解封，投资者赎回了超过94%的基金份额。三季度末基金的规模还有70多亿，四季度末基金的规模就仅有4.3亿元了。然后再看看基金平台下面的留言，满屏幕都在显示着不满，有种不把基金经理骂回家不甘心的架势。
从这一点朋友也应该可以感知到，没有什么所谓的经久不衰！机构背后一样都是股民，当他们看到净值出现下滑时，不管是什么样的基金，照样一刻不停地进行赎回，所以牛市后面必有熊市，熊市之后必有牛市，也许未来熊牛长短会有变化，但是基本规律不会改变的。
话扯远了，我们还是说回本文的主题，利空尽出就是利好。在整个四季度中，基民赎回基金份额一定会对基金持有股票的股价有所影响，毕竟基金经理要应对赎回就必须得卖出股票，总不能把股票赔给基民吧。此时我们就可以换个角度想一想，如此一来是否就可以说明，那些业绩不够好的基金，其份额大可能被基民赎回了不少！那么这些基金持有的个股一定会砸出一个股价洼地，股价下跌，其中必然也有不少有价值的股票被低估。所以目前其实市场还有很多机会，只是大部分人看不到而已。
除此之外，老伊还发现了一种现象，就是基金经理对于持仓的把握已不那么确定，同一基金经理不同基金的持仓开始逐步分散。换句话说，它们也不知道谁突然神经了，没有道理的下跌，所以要把筹码分散开来。
还是说曹先生旗下的基金。曹先生旗下有多只基金，像是我们今天提到的中欧恒利和中欧价值，还有中欧潜力价值灵活配置以及中欧红利优选混合基金等等。如果我们仔细分析会发现，这几只基金四季度末的持仓都不太一样，尤其是中欧价值和中欧红利优选，可以说前十大重仓股中，60%的持仓是不一样的。至于本月基金是否已调仓我们不得而知，但至少在一个月前，基金经理的心态更倾向于分散。
我们上期节目提到过，这位曹先生是比较在意股票价值的一位投资者，一般不愿意跟随股票做趋势。而一位做价值的投资者开始分散筹码的时候，大可能会说明他自己心里也没底，知道股票有价值，但会不会继续跌不是由自己的决定的。
一般这种情况出现，基本上就意味着恐慌情绪差不多到头了，即便这些所谓的低估价值股还会跌，估计跌幅也很有限了。所以这个时候，完全可以寻找一些低估的投资标的，尤其是会根据周期循环业绩有所改善的像可选消费以及工业基础材料等等。那些被炒得很高的龙头股，可以继续持有，但尽量不要投入太多。这样不管谁跌下来都没关系，至少可以做到不输。
你看昨天的股市，跌幅很多吧，创业板下跌都超过3.6%了！不过对于我们的小伙伴来说，应该不会有太多的意外，毕竟前几天老伊一直在提醒风险问题。
所以如果我们从目前的视角看基金，那么曹先生旗下的基金，反而表现没有那么糟糕，跌幅也不过是市场的一半左右。由此我们再看中欧价值混合四季度的持仓就可以发现，基金依然在坚守低估值高价值的投资方式。虽然从净值走势上看，我们多多少少能够判断出基金是没有进行调仓的，但没想到的是，坚持的是如此彻底，这让老伊对曹先生更是刮目相看了。对，没错，就在市场觉得人家不行的时候，我们反而对其佩服之至。
因此老伊会自己试探性地买入一点，但老伊并不建议朋友们配置，我们试探也是一个与基金经理磨合的过程，如果4月份出今年一季度财报时，基金还能坚守自己的风格，我们也许会调整进激进版的6040配置法中。
有人可能会觉得老伊有点傻，人家的基金都被赎回90%多了，你还往里冲，又傻又有病！其实投资就是这样，就像是老伊一直强调的，即便是牛市，股市也一定会按照一种多数人都赔钱的方式上涨。对于那些偏离了风格，或者是没能发挥出应有作用的基金，也许它的业绩很好，但我们可能会选择放弃。而有些基金因为能一直坚守自己的风格，这样可以让我们更好地计算出风险回报比，也许某一段时间它的业绩并不好，但我们可能就会持有。
更重要的是，我们的投资方式是决不押注任何一只基金，也就是说即便一只基金出了问题，只要其它基金能够与投资策略保持方向一致，那么风险也就降低了很多。
实际上投资市场就是这样，恐惧与贪婪交替并存，你看近期尤其是这两个月，有多少人最高去买那些明星基金经理旗下的基金？可又有几个人是赚钱的呢？这同样也导致了市场风格分化严重，那些热门概念股的市盈率动不动就几百倍，而有些个股的估值却在10倍以下。虽然不能说所有的低估值股票都有投资价值，但在市场非理性的时候，一定会有比较好的捡便宜货的机会，比如有些业绩改善的个股，其股价确比18年股灾时还要低，合理吗？当然不合理！