回顾上周盘面，利好不断加持的券商股得到资金的追捧外，影视和网游这一对难兄难弟，陡然成为涨停板上新客。
为什么说他们是难兄难弟？影视业受补税风波、限薪令、限古令等影响冲击，一落千丈；网游业则受到版权号的发放速度和节奏的压制而加速淘汰。
但是监管政策的边际放松，中美毛衣争端缓和后经济增速抬头的预期，让度过至暗时刻的公司，将迎来属于他们的春天。
本文将首先分析网游业：原因是，网络游戏早期投入大，一旦成功就会躺着挣钱很多年。而游戏产业加速整合的态势将让头部企业加速整合吸纳，强者恒强。
小企业非主流的至暗时刻
资料显示，2015年注销、吊销的游戏公司为1122家，2019年已达到18710家，较2018年增长了92.79%。
就连网游上市公司，都不能摆脱被淘汰的命运。12月13日，*ST游久发布公告称拟将位于上海市浦东新区的8套房产公开挂牌出售，若交易完成，预计将为*ST游久带来约 8000万元的净利润。这样做的目的就是为了保壳：2017年和2018年，其分别亏损4.42亿元、9.05亿元。截至今年9月30日其净亏损为1127万元。若今年四季度*ST游久无法完成全年的扭亏为盈，其将面临退市。
另外，*ST富控、鼎龙文化、天神娱乐、聚力文化等也因在并购中积累了大量商誉的游戏产，成为埋在企业内的定时炸弹。
游戏版号恢复行业现拐点
虽然没有前几年高速增长的态势，但是中国游戏产业处于同比、环比见底回升的拐点。
2018年低增长的原因是，游戏版号暂停。但是今年以来，国家新闻出版总署共批准出版运营游戏1468款。
在游戏版号开始发放的背景下，行业增速重新开始向上。2019 年全年中国游戏产业则实际销售收入达 2308.8 亿元，同比增长7.7%（2018 年同比增长5.3%）；其中移动游戏实际销售收入达到1581.1 亿元，同比增长率18.0%（2018 年同比15.4%）。
更值得称道的是，上半年游戏业出口海外速度超过20%，实现国内外两个市场放量增长，打破了游戏业的天花板。
游戏业的小玩家被淘汰，具备资金流、人才流、信息流、融资力、扩张力的头部企业将获得更高市场占有率。
技术变革催生新机会
将游戏产业链拆分为内容研发、发行渠道、终端用户三个维度。
现有产业格局，流量为王、渠道为王，发行渠道攫取了绝大部分利润，压制了内容研发商的利润。
而云游戏的成熟将有望改变研发、利润分成格局。
主要原因是，游戏都在云端服务器存储及运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户；游戏开发者来说，可以放开手脚制作精品，不用担心用户终端使用不了；用户通过云游戏技术可以大幅降低硬件开销，同时体验感增强，付款意愿也将更强；云服务提供商有望取代传统游戏平台，打造全新的服务收入模式，重塑游戏产业链格局。
假设云服务商将目前开发和发行5:5、以及3:7的分成比例调整为与谷歌游戏平台85：15的分成比例，那游戏开放商的利润将出现跳跃式上升，这就是看好网络游戏产业链中开发商的核心问题。
云服务商的投资机会，主要在超级大玩家，不在讨论范畴。
估值低还是高？
如果游戏类个股已经充分兑现了上述预期，那么这一波上涨继续跟进的意义并不大。
$游族网络(SZ002174)$有效市盈率29.6倍；$三七互娱(SZ002555)$有效市盈率33.12倍；掌趣科技38.89倍；吉比特32.97倍；电魂网络34.64倍；$冰川网络(SZ300533)$43.52倍。整体仍处于历史估值底部区域。
如果考虑到利润增速在加快的趋势，从PEG的角度，游戏股具备极大的弹性空间。
如果有游戏股ETF，我会首选这样基金，其次才会从估值，产品研发、上线安排表角度对个股进行布局。