【利好扩散】
1、大盘延续弱势,上证指数再次跌破3,100点,市场成交金额依然在7,000亿左右徘徊;港股调整幅度更大些,恒生指数基本上回到5月初的水平。看上证指数的话,这轮的调整还算温和,目前看3,050-3,080还是会存在比较强的支撑;7月份三中全会之前不宜过度悲观,还是以积极寻找结构性机会为主。
2、近期“新半军”都有所表现,有些共性的因素:一是都处于景气周期的谷底;二是股价位置都比较低;三是资金筹码出清比较充分。上述这些都只能算是必要条件,最关键的还是行业自身近期都有些边际变化:1)新能源,高层座谈会点名了产能过剩的问题;2)半导体,大基金三期落地带来的政策催化;3)国防军工,民机放量以及新一轮军品订单落地的预期。
历次三中全会关注改革,资本市场关注的重心也会从存量风险化解转向增量领域的发展,再次强调三中全会之前重视“新半军”的机会,内部会有轮动,但都会有机会。
3、国防军工今日逆势上涨,除了“新半军”的风格因素之外,行业的一些边际利好近期也在持续扩散。我们本周密集了交流几波卖方分析师,大家反馈上来的信息具备高度的重合度,说明还是相对比较靠谱的,行情的上涨本质上也是利好信息不断扩散的过程。
结构方面,船舶和发动机领涨,航发动力也再次站上年线。船舶前期调整了较长时间,估计再次受到了一些增量资金的关注;发动机或有出口管制政策的因素,但是从财报的视角,发动机产业链的中报应该还是不错的,而且长逻辑也比较顺,维修这块今年开始会逐步放量。
4、重新更新下行业近期的一些边际变化:
1)远火:近期落地了部分正式的订单,为常规订单,非备战应急订单,量相对比较正常,算是本轮正式启动的订单;
2)航空-成都方向:近期主机厂提前向上游下达了部分备货订单,不排除6月份会有产业链个别公司的订单公告;
3)航空-沈阳方向:近期落地了部分传统型号的订单,预计中报的合同负债会有积极变化,6月底可以期待航海方向的订单,这部分的预付款预计会体现在三季度的合同负债;
4)卫星互联网:短期有多个事件催化,节奏上前期已经发射了实验星,后续等待大规模发射订单的落地,预计在三季度能落地;
5)水下:稳步推进,今年小批量,明年才会进入大批量,节奏上相比年初略有延后;
6)今年应该会再次召开全军政治工作会议(即古田会议),上次是在2014年10月,此次会议有可能会成为资本市场对国防军工凝聚共识的重要催化,目前看大概率会在三中全会之后。
5、投资建议方面,再次强调几个观点:一是行业拐点已经确立,这个基本不用怀疑;二是当前处于边际利好不断落地的阶段,短期斜率可能还比较平缓,但量变积累到一定程度,最终会形成质变;三是从投资布局视角,要打一定的提前量,什么都明朗了,那肯定就不是现在的价格了。