【始于主题，久于景气】
1、19日凌晨，英伟达GTC大会正式开幕，一批重磅产品陆续发布，但对资本市场而言超预期的点有限，美股反应平淡，A股短线博弈资金流出，TMT板块顺势调整，市场成交金额仍然在万亿水平之上，北上大幅流出超70亿，验证了此前大幅流入均为交易盘的判断。
2、这轮AI的行情，有点类似于2022年5-8月的光伏，前期都是因为流动性的冲击而挖了个深坑，然后流动性冲击缓解之后，大家发觉产业趋势没变，股价基本上就从坑里头爬出来，个别龙头公司还创了新高。当然，这次的AI产业链业绩的可见度更低，更偏主题投资，更容易受资金和情绪的影响。
3、国防军工这轮走的还是比较稳的，即使今天TMT板块出现了一定的调整，国防军工还是能稳得住，主要得益于两个方面：
一是低空主题的热度持续发酵，即使昨晚亿航智能（美股上市）股价巨幅震荡，从高开近30%到收盘收平，应该还是有些AI的资金切换到低空主题；这轮国防军工还是比较受益于低空主题，确实给板块，尤其是航空板块带来一定的关注度；
二是行业自身的景气线索在逐步积累：1）航天科技集团的人事落地，结合我们前期了解的到弹领域的部分重点的订单已经陆续重启，两者应该是能够相互验证；2）发动机发动机的主力型号的订单已经基本上下达到产业链；3）对于投资者比较关注的航空主机厂的订单，预计还是要等到4-5月的时间窗口，但是产业已经开始启动，主机厂已经向上游配套企业下达备货订单。
我们应该能在2季度看到航空、导弹等领域的相当部分配套公司的生产活动、业绩等出现同、环比的显著改善，届时有望能够引发更多的资金形成共识。
4、当下对国防军工最大的担忧还是来自于TMT板块波动，以及由此引发的市场情绪的回归，而财报方面，如果有2季度的业绩改善预期的在的，对一季报的担忧会相对缓解。所以，后续如果国防军工跟随TMT或者大盘有所回调的话，应该是比较好左侧布局的机会，时间点上差不多对应4月的中上旬。